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【热点专题】狗年财富之道:值得警惕之变数
http://www.jrj.com    2006年01月26日 16:20    财华网
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    财华社香港新闻中心 / 杨镇铭。 「恭喜发财!狗年财运滚滚来!」投资者在送鸡迎犬之际,莫不祈求狗年行大运,在投资市场得心应手,而要掌握狗年财富之道,投资者应特别关注几个重要变数,包括息口走向、中央新政策对中资股的影响、人民币汇率争拗、能源紧张问题,以及欧美外围市况变化,只有这样才能轻松地驾驭投资风险,在狗年财运亨通。 回顾鸡年,在加息阴影下,香港股市载浮载沉,恒生指数由05年2月8日的13,846点,升至06年1月23日截稿时的15,465点,升幅近12%,这亦是自03年4月25日(当日恒指为8,332点)、港股摆脱「沙士」触底回升後的第3个升市年,过去近3年港股的升幅已接近86%,表现相当强劲,但升幅主要集中於前段时期,中段及後段时期较为反覆,幸好绐终能「牛皮」向上。 相对於日本及韩国的大牛市,港股在鸡年的表现仅属平凡,而且升幅大部分集中於能源股、中资股和新股,传统的地产及银行股表现落後大市,汇控(0005-HK)於未段才追回部分失地。 狗年来临之际,港股技术上正徘徊於「牛市周期第二期尾段」与「牛市周期第三期入口」之间(即牛市中段),除非出现重大突破,否则港股在狗年预料只会呈现牛皮反覆局面,恒指波幅介乎於14,200点至17,000点之间,若然突破的话,则可望向上冲刺18,000点的牛市未期高位,但预料须等到07年後才可望出现这种突破。 目前,恒指06年预测市盈率约为13倍,与历史平均水平相若,比起欧美及东南亚则偏低,若与港股近年来牛市期的20倍以上市盈率相比,更显得相当便宜,因此,恒指在狗年大跌的机会相信不大,并仍有一定上升空间。 在狗年,众多利好因素实在值得投资者憧憬,例如息口预料於年中见顶,对楼市就相当有利,但加息步伐可能会延续到年底才真正完结,期间息率亦会在高位徘徊,对楼市的刺激作用要打个折扣,因此,住宅楼价於上半年预料仍将处於调整期,价格(尤其是新盘价格)预料会下跌5%至7%,但由於未来供应量减少,楼价大跌的机会并不大,投资者不妨吸纳现价折让较大的股份,例如长实(0001-HK),或者防守力较强的收租股,例如希慎兴业(0014-HK)。 另外,随着最优惠利率与同业拆息持续上升,狗年的平均净息差预料将比上一年扩大,这对银行股尤其是大型银行,例如汇控较为有利,但正如评级机构标准普尔所说,香港银行业已迈向成熟阶段,本地盈利增长有限,出现盈利急涨的机会已不大可能。 反而可留意近年在内地积极开展业务的银行,例如东亚银行(0023-HK),原因是内地业务可提供较高的盈利增长,而中银香港(2388-HK)由於股价过分低残,其人民币业务也有扩展空间。 此外,中国银行等大型国有商业银行亦会在狗年来港上市,预料有带旺中银香港的机会;自交通银行(3328-HK)及建设银行(0939-HK)分别於鸡年来港上市後,内地银行股开始吸引了香港及国际投资者的目光,市场预期另外两间主要中资银行,即中国工商银行和中国银行,亦将於狗年来港上市,预料亦会成为市场焦点。 大致而言,分析员普遍仍看好中资股在狗年的表现,认为中资股可在狗年继续充当港股上升火车头,惟中资股一向大起大落,投资者在发掘投资机会的同时,也切记要做足风险防范对策。 至於保险股,由於美国债券孳息曲线平坦,将影响保险股包括平安保险(2318-HK)、中国人寿(2628-HK)及中国财险(2328-HK)的收益,因此,保险股在狗年预料不会出现惊喜,除非内地的改革政策利好,以及人民币升值速度加快,但由於内地保险市场渗透率仍十分低,中资保险股狗年仍可看高一线。 在多方面刺激因素下,人民币汇价在狗年预料仍会稳步攀升2%至5%,甚至达到10%,原因包括中国外贸顺差(尤其是对美国的顺差)逐年扩大,国际要求人民币升值的压力相当大。 反观美元,由於美国财赤及贸赤都十分庞大,美元预料强势不再,甚至会走下坡,日圆、欧元、瑞郎等货币有呈强之势,持有美元资产已不上乘之策,反而黄金会受到投资者追捧,在狗年突破600美元一安士甚至更高水位的机会相当大,得益者自然是矿业类股,包括灵宝黄金(3330-HK)及紫金矿业(2899-HK)。 日圆转强的原因,是由於日本失业率持续下跌、工业生产率反弹,以及收购合并金额迭创新高,吸引资金涌入股票市场,因此,日本市场在狗年仍具投资价值。 同样,内地股市经过近几年积弱後,政府正大力推行改革,包括股权分置、银行业改革,和A股与B股合并等,都有助刺激股市成交,值得投资者继续注意,而国家战略重点亦会由依赖出口转为刺激内需,对消费股例如房地产及零售类股份都起支持作用,首创置业(2868-HK)等股份因此值得投资者关注。 另一方面,内地的能源问题仍然严峻,并直接受到国际油价高升的冲击,问题不容忽视,国际油价在狗年预料仍会维持在高水平,波幅介乎於每桶50美元至70美元,这无疑令石油股包括中石油(0857-HK)直接受惠,但对航空运输股的负面作用相当严重,投资者应加留意。 其它值得憧憬的因素,还包括内地将於今年内发出3G牌照,对通讯设备商例如中兴通讯(0763-HK)及内容供应商有利,而澳门概念股由於有多项利好因素刺激,包括七家新增大型娱乐场等,因此前景看高一线。 至於困扰港股的不利因素,则包括加息周期能否於上半年真正完结、禽流感会否於全球爆发,以及外围突发市况,尤其是美股的去向,仍将左右港股走势。



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