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【热点专题】新桥入股电盈:探囊取物还是另有图谋?
http://www.jrj.com    2006年01月27日 19:21    财华网
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    财华社香港新闻中心 / 杨镇铭。 美国基金新桥采取探囊取物的手法,计划购入盈科亚洲拓展25%股权,迂回地取得电讯盈科(0008-HK)5.75%股权,事件引起投资市场诸多揣测,当中最引人遐思的是,究竟李泽楷会否藉此机会金蝉脱壳,逐步淡出电盈,最终将股权转卖予新桥?亦有臆测认为,由於盈拓将会私有化及除牌,变为一家私人公司,这将有助降低盈科保险(0065-HK)近日由於「报大数」而被监管机构追查的冲击;但无论如何,新桥着眼於赚钱的如意算盘,无疑已打得响亮了。 新桥投资(Newbridge Capital)为首的财团,宣布以每股0.27新加坡元(约1.29港元),向新加坡挂牌的盈拓少数股东购入25%盈拓股权,涉资9.9亿港元,并且拟将盈拓私有化,倘能成事,则新桥将持有电盈5.75%股权,成为电盈第三大股东。 表面上,新桥是看中电盈的业务发展潜力,尤其是电盈的NOW宽频电视以及3G业务,至少新桥董事总经理Tim Dattels是这样说的,而电盈最大股东李泽楷,在这次交易中表面上亦无直接得益,更无参与其中,他亦说无意减持所持有的电盈及盈拓股份,仍然拥有20.85%电盈权益(当中3.55%是以李泽楷私人名义持有,其余透过盈拓持有),以及持有75.3%盈拓权益。 然而,事件当中有很多值得深思的疑问,令人怀疑新桥以及李泽楷其实都另有图谋。 首先,李泽楷淡出电盈的传闻由来已久,现在再次空穴来风,看来末必无因,原因可从这次新桥入股电盈找到蛛丝马迹。 事缘作为盈拓大股东的李泽楷,面对新桥欲私有化盈拓,在自己无法套现分文的情况下,竟然表示「欣然同意」,大有将肥肉送入别人口里的意味,而不是由李泽楷亲自操刀去将盈拓私有化,实在奈人寻味。 私有化的好处,是股价相对资产净值折让较大的公司,可透过私有化行动来直接取得该等资产的控制权,以实现较大的价值体现;而李泽楷拱手让新桥来将盈拓私有化,等於将钱塞进别人的口袋,哪有这麽便宜的事呢!。 因此,合理的解释是,李泽楷真的有「豁出去」的心态,其淡出电盈之心已隐隐若现,因为盈拓成为新桥及李泽楷的私人公司後,若李泽楷日後选择减持盈拓,甚至向对方出售盈拓,对方就毋须提出全面收购,亦不需要由盈拓小股东投票通过,顺理成章由新桥当上电盈大股东;由於盈拓持有的电盈股权不超逾30%,故即使盈拓股权变动,亦不用向电盈提出全面收购。 现时,李泽楷若要撤出电盈,他是不能直接减持电盈股份的,只能透过出售盈拓股份来套现,但盈拓股价又未能反映电盈的潜在价值,变相等於要贱卖电盈;若然透过私有化,则李泽楷可以避免贱价出售电盈,在找寻买家时,又可以增添灵活性,无须受到诸多客观因素限制。 另一点蛛丝马迹就是,李泽楷与新桥,以及电盈另一主要股东中国网通(0906-HK)母公司网通集团,一直有着微妙的合作关系,这一点可追溯到02年、当新桥想入股深圳发展银行时,其时传出李泽楷充当桥梁,甚至有意与新桥合作入股深圳发展银行;而早在此前,当电盈有意收购英国大东电讯时,已与新桥的母公司德太集团(Texas Pacific)合作。 至於新桥与网通集团的合作关系,则更为明显,网通集团於02年曾经与新桥及软银亚洲联手以8,000万美元,收购当时陷入清盘边缘的亚洲环球电讯,并且将之改组为亚洲网通,今次新桥间接入股盈拓,可说是新桥与网通集团的另一次业务合作。 再者,对於管理资金达180亿美元的新桥而言,过往每次出手收购,都是以取得控股权为主要手段,例如新桥购入深圳发展银行17.79%股权时,就成为了最大单一股东,而当年与韩国政府合作持有韩国第一银行,新桥亦要占股51%及拥有100%管理决定权,但这次新桥仅出资9.9亿港元,亦无法取得电盈的决策权,相较过往的大手笔收购实在大相迳庭,其真实意图更显得奈人寻味。 因此,新桥入股电盈一事,必然另有後续招数,投资者宜拭目以待。 但无论如何,新桥赚大钱的如意算盘,看来已敲得响亮,事缘新桥这次以不足10亿港元,就能间接持有电盈及盈保超过22亿港元的帐面值,取得近五成折让,大有四两博千斤之势。



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