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【热点专题】瑞银料香港银行上半年盈利上扬,惟下半年挑战增加
http://www.jrj.com    2006年07月26日 16:37    财华网
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    财华社香港新闻中心。 瑞银在香港银行企业公布上半年业绩前夕发表报告,调高大部分银行今明两年的每股盈利预测及目标价,预期包括东亚银行(0023-HK)、恒生银行(0011-HK)及大新银行(2356-HK)在内等银行企业,在2006上半年纯利增长幅度均可至少10%甚至达到42%,仅永隆银行(0302-HK)出现轻微下跌3%;但该行指出,由於预料最优惠利率(P)与同业拆息之差将现收窄,此举势令银行盈利减少,同时亦加剧了行内在按揭市场上的竞争,令按揭息率出现进一步下滑,故银行业在下半年须面对更大挑战。 首先,瑞银对东亚银行维持「中性」评级,目标价由26.2元调升至31.6元;该行指出,东亚股价由年初至今累升35%,已反映该行预测东亚今年税前盈利上升28%的因素;若按07年市帐率1.8倍及16倍市盈率计,现价已相对中小型银行的市帐率呈溢价10%及对市盈率呈溢价20%;而东亚短期风险在於内地紧缩货币政策及未有收购落实。 该行预测,东亚上半年纯利按年增长18%,但较半年前则跌11%至14.01亿元;税前盈利按年升33%;净利息收入半年升10%,净息差升18点子收入对成本比率降4点子;每股盈利预测就由1.8元调至1.96元,07年每股盈利由1.83元调升至2.04元,08年每股盈利预测由2元调升至2.19元;该行调升盈利预测,主因是中国业务成本较低;但若P与同业拆息之差距下降100点子,料将令东亚06年盈利减少5%;该行又料,东亚於中国的按揭业务金额约160亿元,但内地紧缩贷款政策将令其该业务增长放缓,以及须面对按揭息率下调风险。 其次,瑞银对恒生银行维持「中性」评级,目标价维持112元;瑞银预测,恒生财富管理业务收入增长26%,但恒生在拓展内地业务的同时,将摊薄了中期股本回报率;瑞银预测,恒生上半年纯利按年增10%至66.62亿元,主要受惠於6月时出售物业得益;由於财资市场孳息率下跌,以及贷款收缩,其净利息收入料较半年前跌1%至57.63亿元;今年每股盈利预测由6.02元调升至6.35元,07年度则因应预期净息差下降,由6.3元调低至6.19元;不过,瑞银指恒生冀於05年起的未来5年时间,将来自内地、中小企及私人银行的业务倍增,此将令恒生短期内成本增幅高於收入增幅;恒生亦受竞争激烈的环境影响,按揭息率有下调压力。 对於大新系方面,瑞银将大新银行评级由「买入」降至「中性」,目标价由16.2元调升至16.4元,预料大新银行受惠於并购及减少财资市场投资组合,今年上半年税前盈利升38%,如何增加收入来源仍是该银行要面对的挑战;其上半年纯利料按年增11%,但较半年前跌1%至5.11亿元,每股盈利预测由1.11元调升至1.2元;瑞银考虑到资产增值及非利息收入增长,07年每股盈利预测由1.22元调升至1.29元;然而,当P与同业拆息的差距收窄100点子时,大新银行盈利料将减少16%,收入亦下跌8%。 至於大新金融(0440-HK),瑞银则维持给予「中性」评级,目标价由52.5元调升至62元;该行较看好大新金融,主因是其保险业务增长潜力更大,预期其上半年纯利可按年大增42%至6.56亿元,其中1.8亿元来自2月份配售3.6%大新银行股份;每股盈利预测由4.07元调升至5.15元,明年度由4.45元调升至4.89元;当P与同业拆息差距收窄100点子,大新金融收入会跌7%,纯利则跌12%。 另外,瑞银对永亨银行(0302-HK)维持「中性」评级,目标价由64.7元升至79.5元;该行认为,永亨现价较其他中小型银行呈溢价30%,反映其内地与澳门业务增长、较低利率风险、管理层对股东较慷慨等因素,但下半年开始净息差维持稳定,将影响其内地税前盈利增长;又预期,永亨今年上半年纯利按年增10%至7.45亿元,由於资产增值而预料净利息收入升4%;该行亦预期,较低的拨备及较高的非利息收入增长,将永亨今年每股盈利由4.88元调高至5.02元,明年由5.11元调高至5.47元;若P与H差距收窄100点子,永亨今年度收入料跌3%,纯利跌6%。 最後,瑞银对永隆银行维持「买入」评级,目标价由68.6元调高至80.3元;该行指出,永隆现价处於公平价值,但并购可能令该行资本充足比率降低,预期永隆上半年纯利将因物业重估收益减少,而按年下跌3%及较半年前下跌11%至5.15亿元;在存款增长及同业拆息下降的环境下,其净息差料半年间跌1点子,净利息收入持平;该行又调低永降今年度每股盈利预测,由5.55元降至4.58元,07年度由4.88元降至4.77元;当P与同业拆息的差距收窄100点子,永隆收入料跌3%,纯利跌5%;按揭息率降50点子的话,将令永隆收入及盈利跌2%。 瑞银对各银行股上半年纯利预测,现表列如下。 银行股份/上半年盈利预测(按年变幅%)。 东亚银行(0023-HK)/14.01亿元(+18%)。 恒生银行(0011-HK)/66.62亿元(+10%)。 大新银行(2356-HK)/5.11亿元(+11%)。 大新金融(0440-HK)/6.56亿元(+42%)。 永亨银行(0302-HK)/7.45亿元(+10%)。 永隆银行(0302-HK)/5.15亿元(-3%)。



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