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【热点专题】港交所拟推人民币期货,料受投资者欢迎
http://www.jrj.com    2006年12月13日 16:48    财华网
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    财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。 香港交易所(0388-HK)常务董事会日前已批准推出人民币期货产品,本周三(13日)董事会通过後,并再谘询市场,若建议落实,相信产品可於明年中推出,谘询文件内容包括有合作细则、产品类型及收费等;有经济学者指出,人民币期货具孖展及期权特色,香港在这方面发展已十分成熟,且有佳绩,估计推出後会受投资者欢迎。 日前港交所行政总裁周文耀表示,初步构思人民币期货分为美元兑人民币,以及港元兑人民币两种,并统一以港元交收,每张合约暂定为100万元,将采用庄家制运作,他相信产品在港交所现有交易平台进行买卖,相对其他国际交易所,具有更大的成本优势。 其实,芝加哥商业交易所(CME)早於今年8月28日已率先推出人民币期货和期权产品,虽然至今成交并不活跃,但市场仍针对港交所发展新产品的动作迟缓,往往错失先机,作出不满之声,今次港交所推出人民币期货,市场将甚为关注产品推出後的成交是否活跃。 香港中文大学经济学系副教授庄太量预期,香港推人民币期货产品应较CME所推出的产品更为投资者接受,这除了在交易成本上具优势外,香港在发展期权及衍生权证等产品,在全球的地位更是数一数二,而人民币期货具期权特质,因此香港发展人民币期货将具有一定领导地位,而且香港发展的恒生指数期货相当成功,海内、外投资者都十分热捧。 庄太量说,从另一个角度看,香港作为中国的地方,在争取人民币衍生产品定价权更具代表性,因为人民币非国际货币,亦即是没有市价,其价格是按国内已定的方式计算,香港推出人民币期货可直接从市场竞争中,取回定价权,即使国内日後再发展人民币期权,对香港发展期货并没有抵触,因为两者方向一致。 庄太量对於市场曾经传出国内有关当局就对中国的银行发出指引,限制其参与境外的人民币远期买卖,从而大大减低CME人民币期货成交不活跃,认为可以理解,但对於香港来说,应较CME更具备发展条件。 庄太量说,目前香港银行业已经有不交收的远期人民币合约(NDF)买卖,参与者主要是银行同业买卖作为对冲之用,以及厂家及贸易商,作为锁定汇价,减低风险之用,至於汇市内的大炒家则可能对人民币期货更有兴趣,因为期货具孖展功能,故此,会吸引炒家入市。 庄太量分析说,NDF及人民币期货虽然都是买人民币升跌的不交收产品,但两者在产品价值大小、目标客户及孖展功能上各有不同,因此两者并没有产生直接竞争,两者反而加速香港在人民币资产的发展。 现时香港银行业内买卖的NDF,大部分都是以美元作交收,合约银码可低至1万美元,而将会推出的人民币期货统一以港元交收,每张合约暂定为100万元,若期货产品的筹备、推广和宣传工作处理得宜,庄太量相信,在市场憧憬人民币升值和中国经济高增长下,人民币期货这项新产品的前景是相对乐观的。 庄太量说,人民币期货具孖展功能,小投资者亦可参与,但由於孖展始终含赌博成分,小投资者亦要量力而为,他预计银行买卖人民币期货作为对冲之用,亦不会太多。 他又认为,采用庄家制运作是必须的,因为人民币期货推出初期,成交可能不太活跃,又或者市场出现一面倒,出现只买不沽的情况,届时庄家便可发挥其作用。 今次,港交所推出人民币期货,对於人民币报价更有帮助,以NDF来说,市场要待传媒报道才知价格变动,但港交所的人民币期货价格可即时被市场得悉,促进了人民币市场的效率。 庄太量指,香港实在有需要在现阶段发展人民币资产,及其他人民币衍生产品,都值得研究。 据悉,中国继推出人民币远期及掉期产品之後,国家外汇管理局正在酝酿推出人民币期权产品,现在除了香港、新加坡等地已发展NDF,近年来人民币无本金交割期权(NDO)市场也有相当大的发展,这些都对人民币汇率产生一定影响,中国发展人民币期权,可以更容易掌握人民币币产品的主导权和定价权。 的确,长久以来在货币期权合约中,只有美元、欧元、日元等国际货币作为交易核心,现在中国经济实力不断增强,以及人民币国际地位的提高,离岸人民币业务近年迅速发展,香港现时发展人民币期货及相关资产,可谓正合其时。 虽然有银行界人士担心,市场不会预期人民币再有一次过大幅升值,即使人民币一年升值5%,机构投资者亦不会有很大兴趣,加上人民币仍然未能自由兑换,因此直接影响市场需求不会太大。 事实上,人民币升值已成趋势,近日兑港元已升近「一算」水平,虽然,人民币利率只有0.5厘至0.6厘,较港元2.25厘至2.5厘低很多,不过,市场预期人民币年年升值,人民币存款数字亦会上升,其他人民币衍生产品,估计未来会陆续出现。



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