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【投资专题】「130/30」策略基金增资本运用,沽空考验基金经理功力

http://www.jrj.com    2007年09月03日 00:00    财华网
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    财华社香港新闻中心/记者刘思明报道。 欧美市场近年冒起一种名为「130/30」策略的基金,基金经理可透过有限度沽空的投资,放大资本的运用,至最高达总投资160%,亦可保持与市场同步的市场风险回报;不过,即使沽空有助基金,可灵活及有效调配资金,惟个中涉及风险宜特别留意。 最多130%的长仓及30%短仓。 例如景顺刚刚推出「景顺全方位欧洲130/30基金」,属首只获证监会认可在港发行的130/30投资策略的基金,基金可透过现金结算股票互换,持有长仓最多130%,以及短仓最多30%,令总投资资本最高可达160%。 景顺投资管理零售业务总监赵小宝表示,有关基金不是以大规模沽空进行获利的投资方式,加上有关的净市场参与率仍为100%,令市场风险控制於资产净值的100%水平,故该类基金亦不属於对冲基金,而只是归类为一般的股票基金。 沽空更重基金经理功力。 不过,投资者须注意,可以沽空的基金,不一定可以对冲股票下跌风险,或增加额外的回报;相反,沽空涉及的投资成本及风险可谓高昂,其中基金透过借入股票沽空,令交易成本,以及股息成本不菲;而沽空涉及的投资损失理论上是无限,若基金看错方向,沽空股份的持续急涨,基金最终可能面对斩仓危机,导致实际损失更大。 由此可见,130/30策略的基金有别於传统基金,基金经理不但要发掘优质、超值的股份,或在预期手持股份股价见顶时,沽货获利;基金更需要找寻股价趋跌的股份,以透过沽空获利;此外,由於涉及沽空操作,基金经理亦要熟悉沽空运作,并制定一套有效管理风险的措施。 景顺客户组合经理Alexander Uhlmann表示,景顺欧洲130/30基金的投资团队,所采用的独有股票分析模型具23年历史,该分析模型以定量客观选股,首先设定涵盖800项泛欧股票投资范围,并按股票的预期回报及风险水平分不同等级,基金再倾向购入高评级股份,并持有评级较低股份;基金一般投资为约200项。 对於市面亦有部份基金采用期权策略对冲持长仓的风险,Alexander表示,该基金选择采用短仓策略,而非利用期权造淡,主要避免涉及期权引伸波幅及期权金费用,而透过持有短仓增加长仓,则毋须额外资金。 看好欧洲股票前景。 赵小宝表示,虽然美国次按的问题,触发全球金融市场大幅波动,但欧洲经济基调仍然良好,次按危机未有直接对欧洲经济构成重大影响,加上欧洲企业的盈利表现理想,股东平均回报率介乎18-22%,以及其过往派息稳定,息率约3%,故对欧洲股票投资前景持正面看法。 景顺欧洲130/30基金将於9月3-28日,作首次公开认购,10月1日正式成立,最低投资额为2,500美元,管理费每年1.5%,首次认购费最高5.25%,基金货币单位为欧元,交易类别为美元及欧元累积股份,基准指标为摩根士丹利欧洲指数。 小知识:何谓130/30投资策略。 所谓130/30投资策略,是基金经理先将100%资金,购入看好的股份,并沽空看淡股份,其价值相当於总投资金额30%;然后,基金再将沽空所得资金,投入购入看好的股份,令最终达至持长仓130%,以及短仓30%。 声明:投资者应明了所有投资均涉及风险,有关基金之过往表现未必可作为其日后表现的指引,故在作出任何投资决定前,应详细阅读有关基金之销售文件;本文并不构成建议买卖任何投资的意见或招徕手法。



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