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直投港股还是买QDII

http://www.jrj.com    2007年09月18日 16:56    中国经济时报
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  张炜

  “港股直通车”晚点发车,业内估计还需要等两到三个月时间。对那些有意炒境外股票的投资者来说,面临买港股还是买QDII的现实选择。

  这个问题如何让A股投资者考虑,是自己操作股票买卖,还是委托基金理财。南方基金公司在宣传中称,未来将有“洋基金”和“土基金”之分。甚至有一种说法认为,下半年,理财市场上最流行的新词汇将是“洋基民”,最时尚的投资模式是“全球资产配置”。换言之,打算通过“港股直通车”到香港股市征战的属于“洋散户”。“洋散户”与“洋基民”比起来,首先吃亏的是汇率风险。按目前的人民币升值趋势,香港的货币紧随美元,每年面临3%至4%的汇率风险。正如中国银行(爱股,行情,资讯所言,规避汇率风险的操作,由于市场、监管等原因,并未向个人投资者开办,即便在国外成熟市场,普通投资者一般也无法利用保值工具。这对“洋散户”来说,是明显吃亏的一个方面。

  如同当年A股投资者不看好基金一样,“洋基金”还不受宠是因为其尚未被市场接受。归根结底,是没有创造出诱人的赚钱效应。去年QDII问世之初,投资于境外债券类资产,其收益率甚至与人民币理财产品都难以媲美,中行的首款QDII因此遭清算。今年,银监会放开银行系QDII投资于境外股票,以及股票类QDII基金的“粉墨登场”,给QDII带来了新的生机。前不久的美国次贷危机,更是让正好逢低入市的个别银行系QDII快速赚了一把。东亚银行的两只QDII产品发行半个月以来,收益率分别达到20.23%和15.49%。9月7日公布的净值显示,中行QDII已升至1.1681元。该款投资香港股票基金的中行QDII产品,成立于4月12日,有此收益相当不俗。但国内A股投资者被宠坏了,迄今涨幅超过10倍的A股多达100多只,又有谁会看得上QDII的收益。“洋基金”与“土基金”相比,也是收益率明显逊色。4月12日至9月6日,上证50ETF的涨幅高达67.66%。面对个股不设涨跌板限制且T+0交易的香港股市,内地游资的蠢蠢欲动。

  然而,香港股市上赚钱并非一件容易事,内地投资者对其认识存在很大的偏差。如果认为香港股市市盈率低,H股与A股价差大,就可以赚得多、赚得稳,恐怕会成为一厢情愿。香港股市的市盈率不会因为开放“港股直通车”,而以A股高市盈率为疯涨目标。H股与A股间的价差更会长期存在,如同内地市场上的B股与A股存在价差一样。近5年来,恒生指数从13000多点涨到目前的23000多点,2006年上涨34%,其涨幅远远落后于A股市场。对于如此平稳的市场,又有多少大赚一把的机会。“洋散户”与“洋基民”相比的另一个缺陷,是资产配置难,目前只能够投资香港股市。“洋基金”可进行国际化配置,作为首只股票类QDII基金的南方全球精选配置基金,100%的资金投资于全球股票市场的开放式基金,预计对于港股的配置比例可达到基金资产的40%。QDII的产品门类较为丰富,如中国银行最新推出国内首款投资于离岸新兴市场国家股票的QDII产品,将以中国、俄罗斯、印度与巴西等新兴市场国家股票基金作为投资对象。而在2001年至2006年,中国国企股指数、印度孟买SENSEX30指数、俄罗斯RTS指数(美元)、巴西圣保罗交易所指数分别上升488.3%、322.6%、639.1%和227.6%。

  “港股直通车”的晚点发车,体现出管理层的谨慎,希望投资者教育及风险控制能够先行。值得注意的是,各大银行推出的QDII及南方基金管理公司的股票类QDII基金,大多不是直接投资境外股票,而是投资于境外股票基金。这样做可以避免“付学费”,国内银行同样缺乏境外投资经验。既然银行和基金公司采取这样的做法,内地投资者又何必到境外市场上“孤军奋战”。正如中国银行高管所言,投资港股需要一定的资金实力和较强的风险承受能力,适合资金较多及投资经验较丰富的投资者;而资金较少的一般投资者,可通过QDII产品投资港股。





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