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港股风险在哪里

http://www.jrj.com    2007年09月21日 21:28    金融界网站
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  如果问为什么要买港股,100个人里有80个会说港股便宜,H股与A股有价差。因为便宜就去买?股指只有4倍的“仙股”都有,也未见有人捧场。何况,目前没有任何分析机构断言,短期H股与A股会等价,媒体都是说“差价将缩小”,可缩小是10块还是1块?   

  习惯了内地股市的投资者,现阶段去投资港股,风险可能有过a股而无不及。除了那些人人都能念出的理由:受国际市场影响大、不设涨跌幅限制波动大、机构博弈等因素外,内地投资者最大的风险其实来于自身――几乎在没有建筑任何抵抗工事的情况下,投入到完全不同结构的市场中。香港水深,游不易呀。   

  或者说,香港股市的绝大风险本是所有股市的共通,只是与我们有太大不同。更大的原因是,此次试点所能带动的种种“假想”,恐怕未能完全如愿。   

  涌入香港的“自由行”资金,也并非想象中那么多,报投机目的恐怕要失望。   

  假想一,大批资金“涌入”港股   

  “大批内地投资者可能会对此感兴趣,并将关注重点放在红筹股和差价较大的内地在港的上市企业中……”   

  事实上,从5月开始,A股和H股价差扩大就吸引不少人通过各种渠道转战香港市场:亲自去香港开户的,利用证券公司的境外子公司打擦边球的,还有各类私募基金、地下渠道……加上各系QDII资金。更何况,如同路透社撰稿人顾蔚所描述的那样“香港市场的资金池外接大海,股票价值一但被大幅高估,海外投资者就会鞋底抹油,移向更为便宜的韩国,泰国和台湾”。   

  从这一点看,涌入香港的个人投资者的资金是去赚钱还是“石沉大海”,现在做出判断恐怕为时尚早。   

  假想二,到香港肯定买的上便宜货   

  还记得三四年前空姐是个多么令人羡慕的职业么?至少可以去税率极低的香港为亲戚们大肆采购。今天呢?从深圳出发,一小时后,就能站在中环的美美百货了。   

  Thomas L. Friedman说“The World Is Flat”(世界是平的),理性分析,除去新兴市场,你很难在全球股是中寻找到明显的价值“洼地”。很多人急着去投资港股,是看中了H股比A股“便宜”,特别是同一上市公司的股价在两个市场表现不一样。但是,这种估值差异也许就是合理的。   

  经过吕文波的测算,大多H股的估值与国际市场同类股票估值相当,并不存在过分低估可能――道指的平均估值目前在16倍左右,香港是15,红筹股在15~18倍之间――这就足够打破那些“平价”幻想了,价差基本是理性的,推动内地股价上扬的理由并不能成为国际机构看好这些股票的原因。   

  招商银行(爱股,行情,资讯在两地的表现就是一个很好的说明.  

  事实证明,H股大涨向A股看齐的历史恐怕很难上演。香港没有便宜可捡,即使因此次试点有了推动作用,也在20日、21日的大涨中消化干净了。   

  假想三,香港就是浪大点,但也还是“浪”   

  据调查,在港券商已确认,几个月来入港的一些内地散户的证券账户中出现了相当的亏损,据说有帐户亏损率达70%。除了美国次级贷款风暴导致恒指跌了1100多点,跌出九年最大值外,不习惯香港的“敏感”和没有双向操作的习惯是内地股民亏损的主因。   

  香港不仅浪大,更兼有多重浪的特点。   

  与香港最大不同是,我们更像是“自娱自乐”,市场相对封闭,资金进出都不容易,海外正规资金QFII,其可用额度不过100亿,与20万亿的市值相比,其影响力可想而知。   

  然而,港股的风险却来自全球,国际金融市场的一点风吹草动,都会波及――金融市场开放,国际资金自由出入,一旦主要风向标(美国)出现问题,资金就会迅速的撤离。如今国际金融市场动荡不断,危机在美元泛滥、美联储推行超低利率导致全球流动性膨胀的时候就开始酝酿,而近几年流行的设计越来越复杂的衍生金融产品中还不知道隐藏着多少风险。一旦全球流动性趋紧,或某种金融工具再出现问题,必将会令香港的证券市场遭受沉重的打击。   

  分析师吕文波预计,美元的贬值注定资金将不断寻找套利机会,全球股市可能会产生大幅波动,香港亦然。   

  反倒这时A股却有避风港作用。

  假想四,炒股原理是世界通行的   

  看好香港经济的未来,因此看好香港证券市场――长期来看,这是十分正确地判断。几乎所有受访者都这么认为,因此,去香港市场投资是对的,但不是去炒。   

  恒指一天变动几百点乃至上千点,3000多只股票又加大了选股难度,估值低市净率低的股票可能几年都不会涨,卖空机制会推动价格振荡,大量信息是英文的……除了这些规则和交易习惯上的不同外,香港受消息和资金的影响会更大。   

  恒生指数构成大多为金融地产股,其中汇丰控股和中国移动所占权重超过30%,理论上来说拥有大量资金的海外对冲基金可以通过短时间买卖这两只权重股来影响恒指,并通过各种杠杆性工具放大其影响力,进而造成股价巨幅波动。   

  中国移动的股价从2000年100港币跌落到10港币左右只用了不到2年,而从2000年至2002年,中国移动的业绩始终保持着强劲的增长――在市场大幅波动的时候,海外投资者第一个反应就是抛售外国市场的股票,这也造成了香港(作为内地的窗口)将承受更大风险的局面,这就造成了截至8月17日的大跌的一月内,恒指数下跌11%,而同期标准普尔500指数只下跌不到6%的现实。   

  作为内地投资者,在认为利用两地价差可以赚取巨大利润的同时,要考虑随时可能出现的金融动荡。投资者要考虑清楚,两地的巨大价差是否真的是自己投资的主要依据,如果真的是,我们也许就看不到价差了。   

  关键词:   

  1,为什么是天津?   

  境内个人QDII看上去只在天津新区试点,需要通过中国银行(爱股,行情,资讯天津分行和香港中银国际证券公司办理,表面看范围不大,影响有限,但实际上,在该批复中还同时提到中国银行其他境内分支机构与天津中行签订合作协议后,也可以办理天津中行个人外汇账户见证开户及代收中银国际证券代理账户开户申请资料。这就意味着全国各中行分行只要和天津分行签订协议,全国各地的投资者就可以通过当地中行分支机构,办理QDII开户和直接投资,这是一个全面覆盖、远远超出天津当地地域性的一个重大政策。   

  2,自由换汇   

  这次个人QDII所需要的外汇既可以用自有外汇,也可以用人民币进行购汇,而且购汇不受原先每人5万美元的限制,上不封顶,这就是说只要你有人民币,就可以全部换成港币进行直接投资,政策的纵深度很深。但同时,该账户内的资金不能随意转出作它用。   

  证券投资项下购汇应通过个人结售汇管理信息系统办理。售汇银行应真实、准确、完整录入相关信息,购汇种类应填写“外汇理财”,并同时在备注栏标明“境外证券投资不纳入年度总额”字样,相关材料保存5年备查。   

  3,中银国际vs中行(天津)   

  天津中行负责中银国际证券代理账户开户文件的见证,并将申请材料转交中银国际。中银国际根据天津中行转来的材料按照香港特别行政区法律法规为投资者开立证券代理账户。天津中行为投资者办理证券投资项下开户及见证开户手续时,开户凭证应保存至关户后五年。天津中行应尽快完善账户区分管理,并设立独立的会计核算科目。   

  4,交易与收益   

  天津中行应凭中银国际提交的投资者证券买卖明细清单逐日办理投资者个人证券投资外汇账户资金收付,并与中银国际进行资金轧差交割清算。   

  5,帐户资金如何进出   

  以自有外汇投资的,其本金应划回本人境内个人外汇储蓄账户,如需结汇,按照《个人外汇管理办法》相关规定办理。   

  投资收益及购汇投资的本金可划回本人境内个人外汇储蓄账户,也可直接在个人证券投资外汇账户办理结汇。   

  Tips:香港股市与内地差异   

  1. 香港70%的投资者是机构投资者,而其中80%又是海外资金;内地90%以上的资金来自本土,散户是主力军。   

  2. 恒指的变化与伦敦、纽约的发展脉络几乎一致,而沪深指数背离的时候较多。   

  3. 香港金融机构是混业经营,股市参与者众多,资金结构复杂亦敏感;内地金融机构的大部分资金是间接进入,对股价的直接影响小。   

  4. 指数和个股都没有涨跌幅限止,一般情况下,恒指15天波动幅度可达15%,8月17日,恒指大跌1000多点,几乎跌去了2007年全年的涨幅。   

  5. 香港股票价格双向变动,允许卖空,因此波动频繁,市场中的各类衍生产品还会加剧这种波动。   

  6. 每手的数量不同,既有20,000股/手,又有10,000股/手、8,000股/手、6,000股/手、5,000股/手、4,000股/手、2,000股/手,500股/手,400股/手,由上市公司自行决定。   

  7. 在交易所挂牌交易的证券品种除了证券、权证、交易所买卖基金(ETF)、债券之外,还有内地尚未引进的牛熊证、股票挂钩票据以及单位信托/互惠基金。   

  8. 交易实行T 0,资金清算实行T 2;货币单位有港元、美元、新加坡元等,由上市公司自行决定;每笔委托不得超出该股之前成交价的8个价位。   

  9. 交易时间:AM10:00--12:30,PM14:30--16:00,从9:40起可以委托;当日股价振幅超过20%的会发布“股价及成交量的不寻常波动公告”。   

  10. 港股较少送红配,股价高了,通常会“拆细”――将原来一股,分拆为若干股;与“拆细”对应的是“合股”;也可以削减面值,目的是将“实收资本”减少,以增加“资本公积”,用于弥补亏损。   

  11. 香港金融机构可以提供股票定投服务,可以市价在固定时间段买入不足一手的绩优股,不必担心因资金匮乏失去投资高价股的机会。(张曦元 王雪吟)





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