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窝轮深入价内的换马方法

http://www.jrj.com    2007年09月27日 14:44    证券时报
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  投资者:市况变动后采取换马有什么好处呢?

  李锦:投资者在选择窝轮时,当然希望选出当时条款最理想、最适合的窝轮作投资。但不论是看中或看错方向,随着正股的变化,加上窝轮的时间值每日流失,即使本来拥有最佳条款的窝轮,也会随市况变化而有变,所以投资者要定期检查窝轮条款,并在适当时候进行转换窝轮策略或称“换马”。

  假设投资者手持一只15%价内,每轮对冲值为0.094的窝轮A。虽然窝轮A本身提供很高的对冲值,但由于价内轮的面值较高而杠杆较低,计算之下,实际杠杆只有7.7倍。如投资者继续看好正股,并希望转移至一只到价、每轮对冲值为0.052及提供9.2倍实际杠杆的窝轮B时,如要维持相若的潜在盈利金额,投资者可把窝轮A的每轮对冲值除以窝轮B的每轮对冲值。在这例子中,即是要将0.094除以0.052,得到的转换比率为1.8兑1,意思是投资者每沽出1份窝轮A,便需要买入1.8份窝轮B。

  尽管持有窝轮A与窝轮B的潜在盈利相等,但换马的目的是让投资者把面值较高的窝轮沽出,利用较少的资金转移至另一只实际杠杆较高的窝轮上,令资金运用得更佳。投资者不一定要跟随转换比率行事,但转换比率可让投资者得知要买入多少份新的窝轮,才不会出现买入新的窝轮后盈利金额反不如前的情况。

  本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供





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