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认股证的杠杆效应

http://www.jrj.com    2007年11月12日 23:50     证券时报
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  证券时报 李颂慈

  一、利用杠杆效应

  投资认购证较直接投资相关资产的好处是可提供杠杆效应。认购证投资者只需付出原来用于投资相关资产的一小部分资本,即可把握资产价格上升的机会从而获利。

  我们用一个仿真认购证来举例,认沽证同理亦然。

  2004年5月30日,投资者只需投资3400港元(0.34港元 x 10000),便可买入最低一手(10000份)法兴发行的公司甲认购证(9901),而如果直接买入一手正股,投资资本将高达52500港元(52.50港元 x 1000)。

  例子:公司甲认购证(9901)

  发行日(2004年2月15日)的条款及细则:

  若买入股份:2004年5月30日,投资者以每股52.50港元买入1000股甲公司股份,总投资额为52500港元。投资者于6月20日以每股65.00港元沽出股份,获利23.80%。

  若买入认购证并于三星期后沽出:2004年5月30日,投资者亦可选择以每份0.34港元买入10000份法兴公司甲认购证(9901),总投资额为3400港元。6月20日,公司甲认购证价格升至0.86港元,回报率高达153%。

  二、套取现金

  与杠杆效应相关的另一个优点,是持有正股而又需要现金的投资者,可沽出其正股而买入认购证,继续把握股价上升所带来的利润;同时,又可套现大量资金。

  仿真例子: 公司乙认购证(9902)

  发行日(2004年5月31日)的条款及细则:

  2004年7月3日,原来持有1000股公司乙股份的投资者获利回套,以每股87.25港元沽出股份。为了继续把握股价上升而获利,投资者以每份2.725港元买入10000份法兴公司乙认购证9902。

  为方便计算,假设没有经纪佣金、交易费用及厘印费等支出,投资者在沽出股份后获得87250港元(87.25港元 x 1000),再以27250港元(2.725港元 x 10000)买入认购证。在此过程中,投资者既可套现60000港元(87250港元 -27250港元),同时可继续受惠于公司乙股价之升势。

  由2004年7月3日至26日期间,公司乙股价上升11.17%至97.00港元。投资者虽已沽出正股,但所持有的认购证价格亦升至3.60港元,投资回报率达32.11%。(作者为法国兴业证券(香港)董事总经理)

  
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