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急跌之后H股投资价值显现

http://www.jrj.com    2008年01月28日 08:25     中国证券报
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  □西南证券 周兴政

  上周H股市场跟随港股大势出现剧烈波动,H股指数最低跌至11821.06点,创下去年8月20日以来的新低,其后虽有强劲回升,但一周累计亦出现3.75%的跌幅,收至14015.75点。重磅保险及能源类股份的跌势成为拖累H股指数表现的主要原因,而有色金属类股份跌幅居前。江西铜业(行情,资讯,评论一周累计下跌20.68%至16.26港元,成为表现最差的H股指数成分股。

  H股市场下跌的原因主要应归咎于欠佳的港股市场环境,H股本身并没有明显的利空因素;相反,一些消息本应对这个市场起到支撑作用:一方面,继招商银行(行情,资讯,评论(3968.HK)、工商银行(行情,资讯,评论(1398.HK)、建设银行(行情,资讯,评论(0939.HK)等多家银行企业相继发布预盈公告、预计其07年全年盈利将大幅上升之后,正在进行A股发售的中煤能源(1898.HK)亦预测其去年全年净利润将达到51亿元人民币,同比增幅高达60%以上。

  从目前的数据来看,H股公司去年全年的整体盈利,将能延续去年上半年已经表现出来的高增长态势,这将对H股市场的估值起到基础性的支撑作用。另一方面,有市场消息称港股直通车将于今年5月份正式开通,内地正准备研究个人境外直接投资的管理方法,令个人投资者可直接投资境外。如果港股直通车如期实施,H股市场将能够长期持续地受惠于数量庞大的内地资金流出。

  上周H股市场的大幅波动行情,对于投资者而言,应是一个非常难得的买入机会。以上周二收盘数据和2006年盈利数据计算,H股指数的加权平均市盈率已经跌至25倍以下,买入价值已经非常突出。从2007年上半年数据和重要H股公司披露的业绩预告来看,H股公司2007年全年纯利同比增幅应可达到40%以上。这意味着对应H股指数的PEG数据仅逾0.6;而平均动态市盈率也仅在18倍左右。在人民币持续升值、内地经济高速增长以及港股直通车即将放行的预期之下,H股市场的介入价值是不言而喻的。

  机构投资者仍然是H股市场的中坚力量,并对这个市场仍十分看好。从联交所最新披露的权益资料来看,一些航运及基建类股份在本月中旬被外资基金大规模增持。而另外一些基金机构在此轮调整行情的买入仓位,于下跌行情中也没有见到大规模减持的情况。这种状况在一定程度上也可令投资H股的安全边际显著增加。

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