港股破发潮惹多家新股急刹车

　　本报记者 吕东

　　“环球同此凉热”。次贷危机进入2008年后，非但没缓解，反而愈演愈烈。一时间，由美国次贷危机影响扩散以及对全球经济放缓预期加重所引发的冲击波重创全球股市。沪深股指、欧美、乃至印度、日本股市近期一片惨绿。大规模的股票震荡对于香港股市同样造成了大幅冲击，做为国内企业上市融资另一重要根据地的香港恒升指数自2007年10月下旬起出现了一波深幅调整。而此轮调整直接导致2007年起登陆港交所的新股出现了大面积跌破发行价的现象。据统计，在此次巨幅调整下，2007年上市80只新股，共有52只跌破发行价，“破发”比例高达六成半。反观同期沪深市场上市新股，竟无一只跌破发行价。即使上市以来一路狂跌不止的中石油，纵然股价已被“腰斩”，但仍然距离其发行价尚有不小的涨幅。

　　52只新股跌破发行价

　　自07年年底开始，特别是近期的全球股票市场的大幅震荡，让香港股票市场处于风雨飘摇之中。港交所新股也在大势整体疲软的情况下，遭到重创。

　　据统计，去年，80只股票登陆港交所，截至今年一月中旬，2007年上市的新股当中有52只股票跌破发行价，占新股总数的65％。而其中有高达17家公司在上市首日交易收盘价就跌破了其发行价。

　　由于港股在10月下旬进入深度调整，恒生指数从31958点高位开始回落，最低一度跌至21709点，在近3个月的跌势中已经有30％左右的巨大跌幅。大幅杀跌的走势造成约有半数以上新股目前依然在发行价下方徘徊。其中，玉米生化产品制造商阜丰集团（行情,资讯,评论）（0546HK)已然成为2007年最失败的首发新股，该公司去年2月8日招股时的定价为2.23港元，时隔一年后股价于周四已最低跌至0.60港元，比招股价下跌了73.09％。业绩报告显示，造成该股份价格下跌的主要原因为玉米价格飙升，公司盈利大幅度倒退，而港股同期的大幅走低也成为打压该股股价的另一重要因素。

　　除了阜丰集团外，嘉瑞国际控股（行情,资讯,评论）（0822HK)在2007年6月27日以1.35港元/股的价格完成上市后，股价已经一路滑低至周四的0.54港元左右，跌近56％。而德普科技（行情,资讯,评论）(3823HK)上市以来的累计跌幅也已高达60％。

　　统计显示，香港股市去年上半年新股表现尚可，跌破发行价的新股数目并不多。2007年前十个月上市的62只新股中，只有9只在首日破发，其他股份在首日平均有两至三成的涨幅。但从去年10月份开始，新股上市后表现逐步恶化，在去年10月份上市的10家新股当中有7家股价跌破发行价，仅有3家股价高于招股价。去年11月份情况则更糟，9只新股上市仅有阿里巴巴（1688HK)1家高于招股价格,其余均跌破发行价。在今年跌破发行价的新股中，绝大部分是始于市场11月份开始的急速下跌，进而跌破发行价。 2007年首日表现最差的新股则为12月18日挂牌的太平洋网络(0543HK)，该股首日较发行价暴跌19.39％；越南制造加工出口(0422HK)和中国重汽(3808HK)首日也分别重挫16.8％和15.6％，以上三只股份分列今年新股首日跌幅排行榜前三位。

　　业内人士指出，从10月底开始，“港股直通车”推迟，并且又遇上美国次贷危机愈演愈烈，多重因素使得香港市场巨幅震荡，而股指的持续调整也让新股市场人气颇受打击。在市况不佳的环境下，新股发行市盈率过高的风险也日益显现，并成为导致新股连续破发的重要原因。

　　上市内地“明星”股风光不再

　　做为内地企业一块重要的融资平台，香港股市一直吸引着众多内地公司。2007年，阿里巴巴、中信银行、SOHO中国（行情,资讯,评论）、中国中铁等一批内地优质上市公司的赴港融资，全年以阿里巴巴为首的众多内地企业在香港招股集资达到2906亿港元。这些被众多投资者视做“明星股”的登陆，使得市场资金对于内地企业赴港IPO趋之若鹜，公开招股超过百倍超额认购屡见不鲜。

　　2007年11月6日上市的阿里巴巴曾经风光无限，该股公开招股超额认购256倍，冻结资金高达4500亿港元，一举超过百丽(4380亿)、工商银行（行情,资讯,评论）(4156亿)及碧桂园（行情,资讯,评论）(3330亿)冻结资金的纪录，并以高于发行价1.92倍的价格登陆香港联交所，创下中国互联网公司融资规模及香港股票市场公开发售冻结资金双项之最。而其在上市首日192％的涨幅也成为了今年上市首日涨幅最大的新股。

　　然而时过境迁，随着恒升股指自07底、08年初的一波深幅调整，与前一段时间，新股在港上市时的风光无限相比，这些内地“明星”新股也已然魅力不再，疲态尽显。、

　　最近，阿里巴巴股价接连下挫，周四只报收18.44港元，虽然该股价位仍然维持在其发行价之上，但也是降幅明显。距离其创出上市高位39.7港元的去年11月30日仅过两月，跌幅已达到53.55％。作为阿里巴巴的保荐人之一，德意志银行表示，该行长线看好阿里巴巴长线的前景，但该行认为，阿里巴巴2008年度的预测市盈率达122倍，在该行研究的亚洲700家企业中为第二贵的股份，故给出“沽售”评级。中国重汽、中外运海运等其它知名内地上市后均未能稳守招股价格，套牢了大批认购的散户投资者。

　　近年来，内地房企掀起了一股赴港上市的热潮。但在此次资金面趋紧的大环境中，房企新股也遭受重创。在香港上市的中资地产股中，潘石屹旗下的SOHO中国（0410HK）、中国奥园（行情,资讯,评论）（3883HK）和众安房产（0672HK）均跌破发行价，三家公司的市值也相应缩水了数百亿港元。

　　值得注意的是，纵观整个2007年，升幅最大的并非是市场关注的中资新股，反而是香港本地券商股英皇证券（行情,资讯,评论）（0717HK)以上升250％获得冠军；味千（中国）（0538HK)以升幅130％紧跟其后，中国高速（行情,资讯,评论）传动设备（0658HK)以120％升幅位居第三。

　　赴港IPO集体“踩刹车”

　　港股暴跌，新股“破发”频现，使得一直备受内地企业青睐的香港股市也出现了恐惧心理。随着2008年对美国经济及全球股市的持续低迷的预期，特别是本月22日全球股市出现的大幅下跌后，正着手境外融资的中资企业开始放缓上市步伐，众多内地企业对赴港IPO集体“踩刹车”。

　　原计划于1月31日在香港挂牌上市的昌盛中国地产（行情,资讯,评论）(1863HK)近期暂停香港IPO计划，成为今年首只“搁浅”的IPO。对此，公司内部人士曾表示：“尽管昌盛中国地产IPO已经获得全数认购，国际配售更是反应不俗，但因港股连日大跌，考虑到国际资本市况不稳定及香港近期新股表现欠佳，故管理层决定暂停IPO”。

　　也此同时，深圳首富黄茂如旗下的内地百货零售商茂业国际(0848HK)也紧随其后宣布，鉴于市况异常波动，决定搁置招股计划。茂业百货已于1月23日截止公开认购，该公司原本计划以每股发行价4.35港元至5.65港元，发行12.5亿股股份，IPO最高募集资金70.625亿港元。

　　此外，将于2月1日上市的阳光能源(0757HK)也已将公开发售前招股区间下调了10％，由原定的每股4.57港元至5.38港元，调低至每股4.08港元至4.88港元。而建材企业新福港建设(0301HK)、宏华石油设备(0039HK)、新福港(0301HK)则纷纷传出融资反应冷淡，而且全部公开发售部分均未获足额认购，有可能押后上市的信息。此外，以广州省为基地的中国房地产发展商——恒大地产的香港上市计划已获得港交所(0388-HK)批准，但由于市况波动，故恒大地产仍未设定上市的时间表。

　　一时间，08年伊始的新股市场可能连遭受打击面临全军覆没的危险，这一现象为香港市场近年来所罕见。

　　延伸阅读

　　07年香港新股半数仍低于发行价

　　对于今年港股的IPO环境，摩根大通近日表示，香港新股上市热潮并未过去，预计今年香港资本市场IPO数量应该不少于今年。该行预期2008年香港IPO市场将会出现三大新的趋势：大型IPO数量会有所减少、红筹公司上市数量增多以及更多外国企业赴港上市。

　　对于今年香港市场的IPO数量和规模，摩根大通预期，如果市场不出现大跌，香港市场今年的IPO数量不输去年，甚至可能超过去年。不过大型IPO数量不会太多，因为各行业主要的大公司多数都已经上市。从筹资规模来看，由于大型企业IPO不会太多，集资规模可能相对减少，估计会有不少红筹公司赴港上市。另外，港交所今年积极赴海外推介香港市场，摩根大通预计，2008年外国公司在香港IPO会有较大进展。

　　（东方）