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中海油:油价上涨直接受益者

http://www.jrj.com    2008年03月13日 17:31     证券时报
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  道亨证券

  海洋油气勘探极具潜力

  目前,我国石油的探明率为39%,远低于世界平均的70%;天然气探明率25%,而海洋的探明率更低,仅为11%,远低于世界平均的60%左右。而巴西50亿桶探明油气储量的发现和国内南堡油田28亿桶的发现,为海洋油气大开发指出了新的勘探思路。

  从某种意义上说,中海油(行情,资讯,评论(0883.HK)的公司经营模式类似于房地产开发企业,因为公司登记申请的业务勘探作业区块,如果油田自营,则公司雇用专业公司(主要是海油工程、中海油服)完成勘探、开发工程,公司验收,从而“坐收其成”;如果项目是与外资合作产品分成,则公司“坐地收租”。但公司与开发商不同之处在于,公司集团层面拥有完备的综合协调体系,各板块协调并进,最大程度上避免了项目耽搁情况,并有利于成本费用的节约。

  未来2年油气产量保持高增长

  2007年,曾受台风“珍珠”影响被迫停产的公司流花11-1油田25口井的影响,油气产量同比只略微增长,本行预估为2.37%。

  而2008年油气产量将受益于公司旗下的两大油田:其一是2007年6月底,公司的流花11-1油田25口井开始生产。目前,该油田的生产平稳,原油日产约2.3万桶;其二是公司的蓬莱二期项目投产,产量有望将由一期工程的日最大原油产量2万桶,达到14-16万桶。

  业绩持续受益于油价高企

  根据本行对中海油的油价敏感行分析,预计油价每上涨1美元将带动中海石油2008年纯利上升1.1%。2007年的全年油价平均价为72美元每桶,在美国持续疲软的情况下,国际油价将持续在高位整固。2008年上半年,油价冲上100美元每桶后,本行预期2008年全年实现的油价平均值应该高于2007年。本行预期,2008年全年油价均价为75美元每桶。而从目前油价运行状况下,这个数字应该是谨慎保守的。如果油价出现超预期状况,那么中海油全年的业绩也将超预期。

  基于对2008年每桶原油均价75美元的判断,本行预期2008年中海油的每股收益为0.92元人民币。本行维持公司的“买入”评级,目标价为15港元,相当于15倍的2008年市盈率。

关键词

油价 中海 公司 油气 油田 

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