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港股会成为投机资金避风港

http://www.jrj.com    2008年04月08日 09:53     南方都市报
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  香港股市一直深受美欧及周边证券市场的影响,特别是受美股的影响颇大。在港股市场中,占据主流地位的机构仍是国际外资大行,它们使得香港市场更显现出全球化特征。但随着内地经济的高速发展,大型国企H股及红筹股的香港上市,特别是近一年来A+H两地同步上市,使得内地A股市场对港股的影响力渐强。想要把握港股的波动趋势,就不能不深入分析美股和国内A股及其对港股走势的影响。

  美股处于牛市后期的调整中

  美国目前仍是全球最大的经济体和金融中心,它对香港这样一个区域金融中心的影响应是中长期的。

  从图一我们可以看出,美股正处于长期牛市的调整中,近期道指的日K线组合表现为下跌抵抗的形态,高低点落差(14198.10-11640.02)为2558.08点,下跌幅度18%,但还不能简单认为牛市的趋势已经结束,只是目前可能处于牛市的后期,连续上涨后的调整是必然的。

  1.从道指月K线分析,本轮牛市至今也5年有余。如图一所示,2002年10月10日道指从底部7181.47点绝地反转,到2007年10月11日的历史高点14198.10点,运行了整5年时间,上涨了近1倍。从截至2008年4月1日的道指的月线图观察(见图一),道指已明显走出第三大浪的主升浪,现可能运行在第四大浪的调整中,调整结束后会运行第五大浪,仍有可能继续创出新高。从道指月K线看,经过两次长下引线的探底,MA40(11600-11800点区域)构成了较强的支撑,12000点至今没有有效击穿,4月1日道指收盘12654.36点即反弹到MA5(12619)并站在MA5的月线支撑线上,而MA20(12800)将构成反弹的强阻力位。我们的看法是,2007年10月11日的高点14198.10点只是本轮牛市第三大浪阶段性的顶部,现在运行的第四大浪会走A-B-C三个调整浪,大A浪从高点14198.10点到年3月10日的11731.60点业已结束,大B浪反弹目前尤抱琵琶半遮面。

  2.从道指日K线分析,反弹如期而至,强度有待观察。截至4月1日,道指经过两次探底动作(见图二),一次下探到1月22日的11640.02点,二次探底到3月10日的11731.60点,显示在本轮牛市(7181.47-14198.10点)的0.382位(约位于11517.74点)仍构成了有效支撑。自道指见顶回落以来,美国政府主要是美联储采取降息、注资等一系列救市的举措,刺激经济避免衰退,促使美股强劲反弹,最近的15个交易日中有3个交易日出现400点涨幅的大阳线,美股探底后反弹的意愿强劲。

  3.道指浪形与通道的分析。自2007年10月11日见顶(14198.10点)回落以来,下跌调整浪一直运行在A、B的下降通道中运行(如图二所示),且清晰可分辨出1、2、3、4四个下跌小浪,第5小浪是否走完还有待市场检验。若第5小浪没有走完,4月1日的反弹已接近通道的上轨,况且C平行的压力线也在12700点附近,该位置就是个反弹的强阻力位,美股会折返回通道继续下跌;若第5小浪是第二次探底的失败形态,那么反弹就会突破通道的上轨和C压力线,形成大B浪的持续反弹。反弹的第一阻力位在C压力线的12700点附近,第二阻力位在D压力线13000点附近,第三阻力位在E压力线13300点附近。目前美股已经运行到C线的强阻力区域,突破与否尚需观察。

  综上所述,由于美联储采取大幅降息、增加流动性等系列政府性救市政策,在美国经济出现衰退的下行风险时积极入市干预,挽救因次贷危机引发的金融危机和股市动荡,道指出现了止跌反弹的走势。鉴于宏观经济基本面的下行风险仍没有解除,特别是由于房地产市场萎缩下滑导致的次贷问题层层暴露,潜在的金融信用风险暗流涌动,我认为美股今年创新高的可能微乎其微,大B浪反弹的高点有限(很难有效突破C、D、E三重压力线),大C浪还会如期而至,美股终以“慢撒气”方式盘跌为主。

  A股将在3200-4200点之间振荡

  再看国内A股,哀鸿遍野,血流成河。自2007年10月16日上证指数见顶6124.04点以来,截至今年4月1日收盘3329.16点,累计跌幅达45.64%,已经回到1年前的点位,况且跌破4200点后,股指更是单边加速下跌,连续击穿0.382位(4165.82点)和0.5位(3562.02点),多杀多已导致A股处于崩盘的边缘(见图三)。

  我个人认为,国内A股市场积重难返。简单来说(1)宏观经济冲高回落,不支持股市今年继续上涨;(2)宏观调控导致金融紧缩,资金供应面趋紧;(3)通胀压力引发加息,企业成本高企利润下降;(4)上市公司证券投资收益大幅下降抵减“两税合一”的好处;(5)大小非减持势不可挡,市场供求关系紊乱;(6)上市公司融资困难导致直接融资需求强烈;(7)创业板、股指期货等新兴市场分流资金;(8)全流通时代的价值重估;(9)热钱涌动引领A、H股继发性并轨;(10)对2006和2007年股市过度透支的回填。

  我们没有理由看好2008年的国内A股市场,它今年在3200-4200点之间振荡“清理肠胃”是很正常的,这是我们为过去两年股指“大跃进”所要付出的代价!试想一下我们若在2000点时采用“休克疗法”全流通了,今天会怎么样?就不会有人挟持全流通的股改成果登上6124.04点的珠峰大本营……

  港股探底完成4月有反弹需求

  香港证券市场不是个独立个性的市场,它更像个“影子市场”,每天开市要察美股昨晚的脸色跳空开盘,收盘要观当日国内A股的波动追涨杀跌,所以,缺口的暴涨暴跌已经是常态。

  (一)恒指的月K线分析

  自2003年4月25日恒指探底8331.80点以来,港股追随美股步入近5年的牛市,并于2007年10月30日创下历史高点31958.41点。

  1.如图四所示,恒指已清晰走出四个大浪,目前正处于第Ⅳ大浪之中。31958.41点可以看做第Ⅲ大浪的顶,未来还有第Ⅴ大浪继续创出新高的可能。

  2.第Ⅱ大浪是简单形态,第Ⅳ大浪就是复杂形态,运行的时间可能会长。

  3.0.382位(23000点附近)被有效击穿后,恒指在0.5位(20200附近)获得有效支撑;3月的长下影线已经预示着探底已完成,4月有反弹的需求。

  (二)恒指的日K线分析

  从上图五,我们可以看出:

  1.恒指2007年10月30日创下历史高点31958.41点后,回落步入A-B的下降通道中,2008年4月2日反弹接近通道的上轨。C是下降通道的中轴线。

  2.恒指下跌也清晰走出5个推动浪,属于大A浪下跌。恒指见顶回落累计下跌了11385.49点,跌幅35.66%;从2008年3月18日单日反转长达811点的下影线就可以看出,报复性反弹的内在动力还是很强劲的。

  3.恒指的反弹也属于大B浪的上升浪。反弹的强阻力位在MA40(23219)和MA60(23885),2008年4月2日受隔夜美盘大涨近400点影响,跳空突破前面两个阻力位,收盘在23872.43点已逼近通道的上轨24300点附近,若有效突破可达反弹的0.382位约25000点附近;若不能有效突破,恒指会再次回探22500-23200点的支撑区域。

  4.恒指B浪反弹的高点首先上摸0.382位的25000点附近,第二目标0.5位在26200点附近,第三目标0.618位可达27600点附近。

  5.B浪反弹结束后是C浪,我个人判断C浪失败的可能性极大,故今年3月18日的20572.92点也许就是年内低点。

  (三)港股未来的走势

  综合美股和A股的走势分析及其对港股的影响,我认为:

  1.港股走势必然在美股和A股的左右夹击中发展。由于港股跌幅小于A股大于美股,港股会首先追随美股,提前于A股止跌回升并强于美股。

  2.美股会因跌得不多反弹显弱势,又因基本面下行而下行;A股会因为跌得太多反弹呈弱势,又因供求不平衡价值重心下移;而港股底部已经探明,会比美股和A股的反弹力度都强。

  3.港股受次贷影响小,没有大小非问题,会成为投机资金的避风港。

  4.港股直通车的开通、中资金融机构的渗透及中国国家主权基金的持续流入会改变港股的市场结构,机构博弈会使港股投机性趋强。

  5.A股市场的利益攸关人越来越清楚,面对A股持续暴跌的信心危机,用拉抬相关H股股价“围魏救赵”,稳定对相关A股的价值预期至关重要。中国平安的H股倒挂A股就是最好的例证。

  6.A/H的差价继续收窄会演变成趋势。人民币升值及两地热钱对流会最终导致A、H事实上的并轨,并轨的方式就是A股跌H股涨,等到人民币可自由兑换时所谓的H、A股倒挂现象已是常态。

  我们2008年行情怎么做?最大的投资机会在香港,就是在同样的调整市中做足A、H股两地套利的行情。

  香港盈达胜券金融有限公司董事总经理齐士扬

关键词

反弹 港股 道指 牛市 附近 

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