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补贴拯救中石化 主营亏损殃及千亿资本支出

http://www.jrj.com    2008年04月29日 11:01     21世纪经济报道
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  本报记者 张友 实习记者 刘振盛

  4月28日,中国石化(行情,资讯,评论(00386.HK)公告称,扣除非经营性收益后,每股亏损0.02元,在74亿元补贴的包装下,勉强实现每股收益0.077元。

  在经营亏损、靠补贴装点门面的情况下,中国石化今年1000多亿元的资本支出计划也将受影响。

  因利润猛降,董事长苏树林在年初审计工作会议上提出三个要求,一是今年的目标不变,二是要求控制成本,三是加强勘探工作。

  苏要求,锦上添花的事情不要做,放弃那些不疼不痒的技改,控制费用,“要做好过紧日子的准备。”同时,“对于那些不按规则办的事(投资),视同个人行为。”

  主业亏损主因是炼油

  今年前3个月,中国石化实现营业收入3320.1亿元,同比增加20%,但净利润同比下降65.49%,仅67.01亿元。

  有此盈利表现,还得益于国家的74亿元补贴所赐。以其去年末总股本867.02亿股计算,补贴直接增厚每股收益约0.08元。

  炼油是导致主业亏损的主因。

  一季度,中国石化原油加工4188.53万吨,同比增加9.57%,其中,柴油1660.86万吨,同比增加15.38%,到1439.43万吨,汽油从619.41万吨增到692.99吨,煤油从186.95万吨增到199.67万吨。

  中国石化的原油主要是靠进口。

  去年财报显示,其原料来源主要有四部分,一是自给,二是中国石油(行情,资讯,评论(601857.SH),三是中海油(行情,资讯,评论,四是进口,进口是主要来源。

  2005年,四个来源分别为2862万吨、875万吨、505万吨、9913万吨,2006年分别为2962万吨、881万吨、493吨、10147万吨,2007年分别为2972万吨、689万吨、643万吨、11308万吨,进口比重约41%。

  但是,国际原油价格一直呈上升趋势。

  2003年,原油价格不过30美元一桶,而今年4月24日,已达117美元一桶。因国家对成品油价管制,国际原油价格每涨1美元都在吞噬中国石化利润。

  苏树林曾在香港业绩会上称,中国石化3月份所生产的汽油每吨损失2162元,柴油每吨损失超过3000元。不过,因每个时间点的原油价格不一样,很难估算其炼油到底亏损多少。

  殃及资本支出

  中国石化面临的严峻形势由多方面造成,一是原油从2002年的20美元一桶到现在的100多美元一桶。

  其次,从2003年开始,世界石化行业进入景气周期,现已到景气峰值,2009-2010年将开始恶化,毛利率下降。

  再次,石化企业投资主体多元化格局已形成,民营企业的资金实力、技术含量都在增加,已参与到销售和生产领域的竞争。

  第四,环保措施更严格。年初,国家审计署进驻中石化,其中一个大项就是节能减排。

  一位中国石化管理人士称,预测主营二季度还将亏损。“若国际原油价格不下降,上半年将亏损,这将影响资本支出。”

  而资本支出正是其未来发展的保证。年报显示,中国石化今年计划资本支出1218亿元。

  一季度,资本支出约150.34亿元。具体分布为勘探开发板块资本支出76.98亿元,使川气东送工程进展顺利。炼油板块资本支出17.73亿元,促成青岛1000万吨/年炼油工程、武汉及其它油品质量升级改造工程进展顺利。销售板块资本支出30.92亿元,重点区域加油站建设成效显著,新增加油站100座。

  高油价挤压利润情况下,中国石化内部已开始加强成本控制。

  未来股价将上涨200%?

  突围将围绕亏损源开展。

  中国石化将优化投资结构,石油勘探去年的资本支出占比为53.4%,是最近几年中最高的。此策略今年还将继续。

  一季度,勘探支出依然超过50%。川气东输工程将成为其“稳住东部,发展西部”策略的重头戏。

  或许受此影响,一向看空石化企业的国信证券石化分析师李晨,扭转对中国石油的预测后,再次看多中国石化。

  李晨在研究报告中称,中国石化可能是受油价与通胀等因素影响最大的A股,高油价+高通胀时期,因严厉的成品油价格管制,令其盈利大幅下滑,加之这个时期,市场下跌导致估值下降,引发其A股剧烈下跌。

  去年11月,中国石化一度站上29.21元,半年不到已被腰斩,4月22日,更下挫到9.42元的近一年最低价。

  李晨预测,一旦未来两年外部环境反转,美国次贷危机平息、美元企稳、油价下跌、国内CPI回落、信贷放松、股市上涨,中国石化盈利必将大幅上升。

  而油价下跌加上CPI回落,必然导致“政府对成品油价格管制的放松”,加之市场估值水平回升,其A股收复失地,上涨200%并非不可想象。

  目前,海通、民族证券的分析师都已对其给出买入评级。

  4月28日,中国石化收报11.34元,跌4.38%。

  相关链接

  中国石化一季度业绩下降65.78%

关键词

石化 支出 油价 资本 中国 

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