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如何衡量街货的高低

http://www.jrj.com    2008年04月30日 08:57     证券时报
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  法兴证券(香港)董事李锦

  投资者衡量街货的高低,要留意窝轮的换股比率。假设A与B是同一股份的窝轮,行使价及到期日亦相同,窝轮A是每10份股证兑换1股正股,窝轮B则是1兑1,而两者的街货量均是100手,那它们的街货高低程度相若呢?

  答案是窝轮B的街货量实际是比窝轮A高出10倍!因为,每股窝轮B代表着换取1股正股的权利,而每股窝轮A则只能换取1/10股正股,发行人为窝轮B之街货进行对冲时,所买卖正股或场外期权的数量理论上会较窝轮A多10倍。

  假设窝轮A与窝轮B的对冲值同样是50%,当发行人在市场沽出/购回20手窝轮A时,只需买入/沽出1手正股作对冲,但当沽出/购回20手窝轮B时,便要买入/沽出高达10手正股。因此,当窝轮B出现庞大的交易量时,发行人会较难把握,窝轮价格亦会有较大的波动。

关键词

发行人 对冲 购回 买入 假设 

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