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税赋过重 中石油不宜吸纳

http://www.jrj.com    2008年05月12日 09:10     香港商报
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  中石油行情,资讯,评论(00857.HK、601857.SH)今年首季股东应占溢利只有288.85亿元人民币,按年倒退31.45%。虽然期内营业额增加至2590亿元人民币、上升41.86%,但除所得税外的其它税赋于首季同比增长142.76%至303.26亿元人民币,为集团首季盈利大幅倒退的主要原因。

  首季中石油原油产量2.16亿桶,可销售天然气产量为4847亿立方英尺,相信只要首季的产量能维持稳定,早前集团定下的产量目标应不难达到。而随着国际油价大幅飙升,中石油的实现油价亦大幅增长63.0%。现时内地3间主要石油公司,中石油及中海油(行情,资讯,评论的实现油价明显较中石化为高,前两者于今年首季的实现油价分别达到87.93美元及88.76美元,但后者首季的实现油价只有74.89美元,差距逾13美元,较2007年全年的约10美元差距更大,相信未来油价即使继续上升,中石油及中海油将会较为受惠。

  但因内地成品油价格受控,虽然集团在首季业绩报告中未有披露炼油业务的盈利情况,但相信继续录得亏损的机会极大。虽然中国财政部早前宣布,于今年第二季对集团进口的50万吨汽油及100万吨柴油实行进口环节增值税先征后返政策,但相信对集团的帮助仅属杯水车薪。而中央的补助措施--如原油进口增值税退还及调高石油特别收益金起征点等--于下半年出台的机会较大,加上国际原油价格持续处于一个高水平,相信上半年中石油的盈利情况难以乐观。

  总括而言,在预期中央的补助措施很大机会于下半年出台的情况下,相信集团盈利于下半年会录得较快的增长,并有望收复上半年的部分失地。以上周五中石油H股及A股收市价10.96港元与17.91元人民币计算,2008年预测市盈率分别为10.74倍及20.59倍,以估值来看,A股明显处于偏贵的水平,而H股估值亦只属合理,并不算便宜,故现时仍不宜吸纳中石油股份。

  本人申报无持有上述股份任何权益

  亨达集团何嘉铭

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首季 油价 石油 元人 集团 

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