市场缺乏方向 热钱按兵不动

　　四川大地震，事隔三日形势仍差，且有大水坝出现险情，余震仍多。4个月内，内地已见雪灾及大地震，打击经济增长，提升通胀，使市场出现更多不肯定因素。港股在25000水平牛皮，26000之上阻力十分大，但24000有不俗支持。天灾接连，期油不断见新高，使市场更小心。

　　全球加速通胀债息急升

　　美国4月份之消费物价指数温和，周三及周四美元回下，债市近日反映美国年底有加息可能，惟5月至6月底甚而8月初这数个月，美欧及内地经济表现不太清晰，全球通胀率可能加速上升，因而主要央行及市场拆息可能更为波动。

　　美股道指升至13000，惟大升条件不大。近日债息上升很快，通胀上升已是事实。期油在美元上升下再上扬，说明大户仍在挟高期油，息率看升，但经济表现持平与放缓，股市再升非易事。

　　A市平稳 惟地震添不明朗

　　大地震下内地宏调面对更大之不肯定性，不利股市，热钱按兵不动。如中印两大国经济放缓，便不利商品股。美经济仍持续放缓，目前见4月经济数据好稍稳，相信只是短期走向。美股升，美元反弹，但3月底至5月中股市已上升不少，美元反弹见有限制。美息升，但欧洲央行及英美央行有加息的可能，即使不加息，亦不会轻言减息。这两日A市大致平稳，内地焦点在救灾，奥运消息已退至3、4线了。周二至周四炒重建概念亦无大基础，主因是灾情特别，小量重建有，但主体重建未有苗头，炒重建反见不符合现实。

　　美炒作加息反不利股市

　　外围炒息率一时上调、一时下调。以5月及6月底公布之数据，甚而美欧次按及Libors之方向走向作为分析更为可取。油价、农产品升了大半年后，即使小麦回下7周至8周，但农产品、商品及能源价大方仍上升，ORB指数升至422之上，反映通胀在一至两季后仍见升温，美国炒加息反不利股市。内地人行仍倾向加息，使港股压力仍存在，再升至更高水平已非易事。

　　期指已连续挟升3个月，本月底再挟升的机会已不大。上落市炒作，引伸波幅仍往下走，暂难脱牛皮闷局。

　　黄溢华(逢星期五刊出)