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建业融资缩水7亿美元 募资调低或将助IPO成功

http://www.jrj.com    2008年05月16日 22:36     华夏时报
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  本报记者 王冰凝 北京报道

  河南建业住宅集团(下称“河南建业”)赴港上市之路经过一番曲折,终于以融资规模大幅“缩水”为代价,换来了新的曙光。

  5月15日,记者从河南建业内部获悉,目前,河南建业已结束上市聆讯,初定于5月20日在香港进行路演。

  消息人士同时透露,由于市况影响,河南建业已将最初招股书中的融资规模合计80亿港元收缩至约4亿美元,约“缩水”7亿美元。分析人士表示,由于融资大幅缩水及独特的发展模式,或许河南建业的香港IPO将会最终成功。

  资产全部注入

  据消息人士透露,按照河南建业2007年底启动的赴港上市计划,此次赴港IPO,发行规模大概是40亿股,IPO询价在2港元/股左右,最终募集资金额度约80亿港元。

  但当时受信贷紧缩及市场震荡影响,最初上市计划被迫延迟。考虑到市场形势不容乐观,河南建业最终将融资规模大幅“缩水”为4亿美元左右,以求更稳妥登陆港股。

  按计划,河南建业赴港将采取整体上市模式,即河南建业所有资产。这些资产主要是位于河南省内的房地产开发业务和持有型经营性物业——河南建业属下22家分公司及子公司,以及最初与中城联盟成员共同出资成立的联盟新城公司。

  据悉,河南建业上市后,上市后公司名称将定为“建业(中国)地产”,河南建业集团只是股东的身份和角色,不再单独进行业务开发,也不会在其名下保留或新增资产。

  但有分析人士称,河南建业整体资产估值约为70亿元,而此次用整体资产募资4亿美元,显然在贱价谋求上市。

  缩水或因股权转让

  实际上,河南建业董事长胡葆森早在2007年初,就为其以后的艰难上市路做足了准备,并适时引入境外投资者——凯德置地,以解决红筹上市规模受限的难题。

  他曾表示,“缺钱”是香港上市的主要动因,而他更为看重的,则是香港资本市场的再融资能力。

  对于部分有意向赴港上市的内地房企来说,无法及时设立离岸企业是境外上市的主要困难之一。河南建业早在2007年初,便成立了注册于开曼群岛的Joy Ascend,而凯德置地占股36.14%。

  早在2006年,凯德置地出资约6亿元人民币认购河南建业29.75%股份。2007年,其再次出资约5亿元人民币,使股权增至36.41%。在凯德置地的帮助下,河南建业按照通行惯例进行了私募,总额近4500万美元,其中包括相当一部分私募股权投资基金。

  有消息人士透露,河南建业大幅“缩水”融资规模,可能与其此前同凯德置地签订的股权转让协议有关。

  分析人士认为,一般股权投资会约定以可换股债券形式,在上市后退出。在一定限期内完成上市,对其偿还债务具有压力。

  但河南建业与凯德置地之间的股权协议细节,并未披露。

  看多香港IPO

  尽管河南建业IPO之路几经反复,但其仍然引起了国际保荐商的关注,并最终得到摩根斯坦利的帮助,调整公司架构,以讨好国际投资者。

  为了符合国际投资者的要求,摩根斯坦利之前曾帮河南建业调整了公司管理架构,由原来的“集团——大区——项目”三级管理改为集团直管城市的两级管理架构。

  但因宏观调控依旧从紧,市场前景未定,导致投资者看空地产IPO,2008年初至今,尚无一家地产公司在港股挂牌。分析人士指出,河南建业此时登陆港交所,将备受市场考验,同时也有望成为内地地产股的探路石。

  不过,也有分析人士认为,由于河南建业调低了融资额,且不多的土地储备和独特的发展模式将会吸引投资者,并看好此次香港IPO。

  据公开资料显示,目前河南建业已拥有建筑面积超过450万平米的现有土地储备和210万平米的潜在土地储备。这个数目相对于万科、碧桂园(行情,资讯,评论等地产巨头来说,显得微不足道。

  不过,市场并不质疑河南建业的土地获取能力,其“只在河南发展,逐步深入到乡镇”的模式,让人们看到了一种新的发展空间,且目前土地储备不多,其公司的负债水平也相应会在合理水平。

  但胡葆森意识到了土地作为开发企业的重要性,他曾表示,到2012年,河南建业每年的开发面积将达到500万平米,而一旦上市融资成功,取得土地将成为河南建业的主要目标。 

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