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小肥羊低调招股 延伸产业链对抗风险

http://www.jrj.com    2008年06月03日 01:02     21世纪经济报道
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  本报记者 王志灵

  全聚德、味千中国先后引来投资者热捧,引发餐饮业冲向资本市场的集体亢奋。

  6月2日,来自内蒙古的小肥羊集团有限公司(00968.HK)正式开始在香港公开招股,但与味千中国(00538.HK)30.7倍市盈率招股,获得192倍超额认购相比,小肥羊的招股定价要收敛得多。

  此次,小肥羊确定发售价格区间为2.68至3.68港元,拟发行2.45亿股,其中28.7%,约7000万股,来自早期进入的战略投资者英国私募基金3i及普凯投资基金(PraxCapital)出售的旧股。小肥羊今年预测市盈率为16.8至22.8倍,低于味千中国。

  根据2.68至3.68港元的发行价,小肥羊募集资金最高可达8.24亿元。但是按照上述发售价的中位数计算,于行使超额配股权前,此次全球发售的所得净额将达4.62亿港元。假设超额配售权获得全面行使,是次全球发售的所得净额将达5.18亿港元。

  根据小肥羊的募资计划,所募集资金的60%款项将用于店面扩张,按照扩张计划,2008年下半年至2010年底,小肥羊将在全球新开设150家自营店,另外重新翻新50家旧餐厅;所募集资金的约10%用于收购,包括小肥羊自己的特许经营餐厅,以及其他品牌或产品的餐饮企业。

  截至2008年3月31日,小肥羊在全球共有350家餐厅,包括103家直营餐厅及247家特许经营餐厅,遍及中国内地、香港、澳门以及海外市场,如日本、美国、加拿大和印尼。

  在小肥羊的直营店和加盟店中,前者利润率更高。公司首席运营官杨耀强也表示,上市后,公司扩张的重点将会放在直营,并会逐步收购合格的特许店。加盟店为小肥羊带来的收入主要有三部分:加盟费、3%的管理费和原材料差额费。

  而对于小肥羊的前景,德意志银行分析报告认为,受累于食品价格上升,小肥羊毛利率将由去年的60.3%降至今年的58.1%,明年预计将为58.3%。

  小肥羊计划,以“产业链延伸”来对抗原材料上涨的风险。

  小肥羊品牌管理中心主任李丽婵向记者表示,小肥羊正计划实施战略转型,一方面继续加强和保持火锅连锁的主业地位,另一方面将围绕主业进行产业延伸,进军以火锅底料加工为主的调味品产业,以及羊肉制品深加工等行业。

  目前,小肥羊在内蒙古有2个羊肉加工基地,在包头有一个调味品基地。2007年共加工约5158吨羊肉,满足当年小肥羊所有连锁店约45%的羊肉需求。2007年,其新鲜及干货类羊肉、火锅汤底以及其它调味料产品,销售超过17亿元,占总收入近19%,已经在全国铺开130个分销商网络。小肥羊上市后,募集资金的20%将用来扩建食品深加工生产基地。

  “由于此类食品业务有极大的市场潜力,小肥羊扩充现有产能,将有利于食品深加工业务发挥新的利润增长空间,同时通过这种方式提高火锅饮食习惯,做大市场。”

  国泰君安分析师谭晓雨说,但这亦有不利:“餐饮业是一个生命周期比较短的行业,虽然总体需求比较稳定旺盛,但是消费者对于不同品牌的偏好不同,一家餐饮企业的口味很难对消费者产生持续的吸引力。”

关键词

羊肉 火锅 餐厅 品牌 发售 

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