港股连续急跌后市面临反弹

　　道亨证券

　　恒生指数本周收于21424点下跌618点或2.80％；国企指数收于11225点下跌589点或4.99％；红筹指数收于4693点下跌18点或0.38％；本周港股日均成交额638亿港元，较上周561亿港元上升13.77％。

　　虽然煤炭行业属本轮通货膨胀周期的受益者，仍受到大势的显著拖累。继发改委6月19日起对下半年电煤供应限价后，市场又预期不久将公布资源税改革方案，由从量征收改为从价征收，并适当提高征收标准。这些偏空预期导致香港市场的三只动力煤个股股价在A股带动下继续受挫，本周中国神华（行情,资讯,评论）（1088，HK）、中煤能源（行情,资讯,评论）（1898，HK）和兖州煤业（行情,资讯,评论）（1171，HK）分别下跌8.3％、7.4％和4.7％。我们再次重申煤炭股基本面未发生根本变化，虽然暂时可能受到政策干扰，全年业绩的高速增长已成定局。

　　国内的航空公司从7月1日上调燃油附加费33％–50％。短程（小于800公里）的燃油附加费从之前的60元人民币上调到80元人民币，长程（大于800公里）的燃油附加费从之前的100元人民币上调到150元人民币。本行测算，燃油附加费将抵消60％的燃油成本上升。高企的油价再加上经营数据的持续不理想，国内的航空股面临很大的抛压，本周中国国航（行情,资讯,评论）（753，HK)、南方航空（行情,资讯,评论）（1055，HK)和东方航空（行情,资讯,评论）（670，HK)分别下跌9.4％、8.8％和10.9％。

　　中国平安（行情,资讯,评论）（2319）本周大跌13％，主要偏空预期使得投资者短期内信心受到一定程度的影响，而富通集团股价在今年第二季度末出现较大幅度下跌，导致平安对富通集团投资的浮亏达百亿元之多，市场上担忧的是中国平安投资富通产生的约100亿元的浮亏是否会计提减值准备，从而影响当期的利润表。不过，中国平安在公告中明确表示，按照平安长期持有富通集团股票的投资策略和相关会计政策，截至2008年6月30日，中国平安不需对富通集团股票投资计提减值准备，平安持有的富通集团股票归类为可供出售金融资产，以公允价值计量。至于2008年年报是否考虑计提，可能还要看富通股价下半年的表现。分析师认为，中国平安股价大幅下跌后，已经显著低于合理估值。

　　本行认为香港股市连续两周大跌，无论恒指还是国企指数都已经超卖，技术上有反弹的要求。本行认为港股7月将有不错表现，估计恒指有可能反弹到23000。