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承诺大限仅剩两月 机构看淡太保H股IPO

http://www.jrj.com    2008年07月15日 08:59     上海证券报
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  尽人事而听天命,用这句话来形容目前中国太保在H股IPO上的处境,显得较为贴近。

  尽管中国太保近期在拜访境外投资者上是何等不遗余力,但依目前低迷的沪港行情,以及“H股发行价不低于A股发行价”的致命承诺,使得“中国太保能在9月14日大限之前完成上市”,变得十分渺茫。

  ⊙本报记者 黄蕾

  “有关太保赴港IPO的准备工作早就停下来了。”一位接近太保H股IPO承销团队的知情人士昨晚在电话中告诉本报记者。目前,离大限只有两个月时间了,若不考虑A、H股之间的折价率,按照太保A股发行价30元/股来计算,其H股的最低发行价必须是在33港元/股以上。

  然而,昨日中国太保A股20.44元/股的收盘价,却难以让投资者看到其在大限之前登陆香港的希望。“除非太保更改此前的承诺,以低于A股发行价的价格在香港发,不然,那边的投资者不会买账。”一位保险分析师对记者说,“对靠诚信吃饭的保险公司来说,违反承诺的可能性较小。”

  其实自3月26日太保跌破发行价以来,其A股股价就一直“一蹶不振”。期间,机构对于太保今年一季度业绩表现不俗等利好消息,似乎并不“买账”。民众和散户投资者也是对其怨声一片。

  太保H股无法如期在香港上市,无疑让投资中国太保的各路资金顿陷窘境。除境内投资者之外,太保的外资方凯雷也顿陷尴尬境地。最直接的影响是,太保登陆香港时间表的延期,意味着凯雷尽快套现的如意算盘就可能要落空。

  一位业内人士分析表示,“就凯雷而言,由于当初入股中国太保的成本并不高,粗略计算下来大概不到5元/股,就算中国太保A股的价格再跌,凯雷只要能变现就肯定赚钱,只是赚钱多少的问题。但是,凯雷要在A股套现,必须要在禁售期3年之后,但在H股就没有限制。”这也是凯雷为何要把所持太保A股置换成H股的主要原因,而置换的先决条件就是太保要在H股上市。

  如同其他的境外投资基金,凯雷并不掩饰其财务投资者身份。“对于凯雷而言,晚两年退出太保的话,意味着投资回报率就可能打对折。投资就好比‘时间的玫瑰’,时间越长,玫瑰的香味就越淡。”上述人士分析称。

  “也就是在这样的情况下,尽管认为希望渺茫,凯雷也没有放弃任何机会,屡次给太保创造了与国外投资者私下会面的机会,只可惜投资者反映平平。”上述人士分析称,相对着急的凯雷来说,太保自身在香港融资问题上表现较为冷静。“一来太保在A股融资后的资金在几年内已经够用,二来太保并没有像平安那样的收购冲动,因此对再次融资的需求并不强烈。”

  而一旦错过登陆香港市场的“9月14日”大限,太保H股发行就需重走一遍流程,包括再过股东大会以及证监会这两关。据另一位知情人士称,重启H股发行时,太保或将考虑调整“H股发行价不低于A股发行价”这项承诺,以尽早登陆香港市场。“如果修改承诺的话,估计股东大会应该能通过,关键在于证监会这关。”

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