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衍生品街货量解码

http://www.jrj.com    2008年07月16日 02:33     21世纪经济报道
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  何戟

  昨天谈到投资权证及牛熊证均要留意街货量,有读者便问:街货量多或是少好?

  所谓街货量即是市场持货量,发行人推出新产品后,投资者买入及持仓过夜即为街货,市场持货数量大即为"高街货",一般来说,所谓量大是指达发行量的80%左右;相对而言,大部分货源仍在发行人手上,或者发行人已从市场购回者,称为“低街货”。

  权证上市初期,街货量会较低,发行商对权证的控制能力较强。其间由于发行商的参与度较高,权证价格比较接近权证的理论价格,受到市场情绪的影响较小。权证发行上市后,随着交易的活跃,可能会渐渐吸引愈来愈多的投资者甚至是专业投资者持仓过夜,街货量也随之渐渐加大。单日炒家、投资者、专业投资者以及发行商的互动,增加了权证的波动幅度,权证价格也开始逐渐由市场力量主导。

  此时发行商会逐渐由以前的定价者变成调价者,权证价格也越来越受到市场情绪的影响,波动幅度逐渐加大,同时发行商的积极性也会逐渐降低,除非权证的引伸波幅实在太低,发行商才会积极出手回购权证。

  “高街货”权证显然有其优点,才能吸引众多投资者买入及持有,成交量也会较大,但就可能令权证价格偏离合理价格,因为发行人缺乏货源,难以维持引伸波幅的稳定性,失去“维持秩序”的能力,遇到市况逆转,投资者同时散货,权证的价格会被过分推低。情况就如演唱会观众分批入场,但完场时一起离开,会造成人潮阻塞。

  在市场情绪高涨的时候,可以考虑参与高街货量的权证,由于资金充裕,投资者的看法又趋于一致,权证价格很有可能随着投资者的热情而步步攀高,买入又及时脱手者便会赚得厚利。

  但遇到市场情绪逆转,权证的持有者争相出货,价格便会急跌。故此投资者必须认清风险,同时参考其它因素,选择适合自己的权证。

  街货量对投资权证者具参考作用,香港交易所(行情,资讯,评论要求发行人在每日收市后提供权证的买卖记录及街货量数据,并于香港交易所网页发放,大部分权证发行人网站,也会提供个别权证街货量及庄家活动,不过由于统计需时,会有一个交易日的滞后。


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