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港股ETF助AH股套利

http://www.jrj.com    2008年07月23日 01:34     21世纪经济报道
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  何戟

  深圳市长许宗衡昨日会见香港媒体高层时,重申深港要共建金融中心,他较早时更建议在深圳推出港股组合ETF (Exchange Traded Fund,即交易所买卖基金),香港财政司司长曾俊华早于去年9月提出,ETF可以作为A、H股套利工具,以拉近A、H股的价差。

  有读者不明白ETF如何套利,今天再谈谈。谈ETF之前,先解释现时港股与ADR(美国预托证券)之间套利运作。在香港上市的公司,如汇丰控股(00005.HK)及中石油(00857.HK),都有发行ADR,港股价及ADR价之间存在一定价差,有对冲基金便大量买卖,赚取之间的差价,由于交易金额大,即使差价不大,对冲基金仍有利可图,此举便令在两个市场交易的同一家公司股价趋于接近。

  然而内地与香港是两个市场,因为人民币未自由兑换而未能互通,故同股不同价问题较严重。现时投资者不能买H股沽A股,在此情况下,即使推出港股CDR(中国预托证券)或者红筹回归发行A股,都不能解决同股不同价问题。

  如果当局批准推出港股ETF或H股ETF,也许能解决问题,前题是发行机构有一定的换汇权。

  以周一收市价计,现时A股与H股价差最大的是北人印刷(600860,00187.HK,价差81%),不过ETF发行机构会选择业绩相对理想、市值较大及成交活跃的股份,价差最大未必中选。如果由我组合,我会选中国国际航空(601111,00753..HK,价差64%)、中国铝业(爱股,行情,资讯(600362,02600.HK,价差47%)、中石油(601857,00857.HK,价差42%)、华能国际(爱股,行情,资讯(600011,00902.HK,价差27%)。

  面值人民币100元的一个H股ETF单位包括6.41股国航、3.28股中铝、2.78股中石油及5.05股华能(计入汇率因素),这个组合如果以A股股价计算,价值便达194元人民币,理论上这个ETF价格有94%的上升空间。

  有94%利润空间的产品应该会受到欢迎,发行机构如有换汇股,便可以将集资所得的人民币兑成港元,在香港市场购入正股作为相关资产,便会推高H股股价,逐渐拉近A、H股的价差。

关键词

ETF 价差 HK 港股 股价 

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