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成本急升 纸业股隐忧仍存

http://www.jrj.com    2008年07月23日 05:30     中国证券报
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  □财华社 张国栋

  上周两大纸业股理文造纸(02314.HK)和玖龙纸业(02689.HK)再遭洗仓,分别逆市下跌约14%和10%。市场对纸张的供应过剩忧虑加深,废纸及纸浆等成本急升;同时,在内地日趋严谨的环保条例、取消出口退税以及新劳动法实施的背景下,纸业公司未来发展仍存在隐忧。

  近年来废纸及纸浆价格不断上升,前者自去年至今已上升了30%,再造纸成本亦从去年第4季大升逾60%,加上美国对再造纸需求放缓,在供过于求的情况下,毛利受压,对未来盈利造成隐忧。即便最近理文造纸公布全年业绩,纯利增长43%,也不能解开上述困境。据悉,理文造纸由于部分地区箱板纸供应过剩而暂缓两家制造厂的建设,并计划将2009至2010年的产出量减低11%至12%。

  同样,已经公布全年业绩的森信纸业(00731.HK),纯利上升40.7%,消息公布后,股价曾一度急升30%,随后与理文造纸一起,上周五大幅回吐12%。据悉,森信纸业同样受美国经济放缓及纸价上涨影响,现已计划将仓库迁至租金较低的天水围,并大幅缩短收账期,希望对盈利增长有所帮助。另一龙头纸业股玖龙纸业(02689.HK),其3月公布的中期业绩低于预期,当日就遭基金洗仓,暴跌40%,现时市盈率已跌至10倍左右,股价大幅回落至上周的5.6港元合理水平;此外,玖纸与理文一样,同样受困越南金融风暴,这可能影响其投资设厂的计划,摩根士丹利亦预计其利润增长将放缓,评级由“增持”下调至“中性”,目标价则亦从10港元大减至7.1港元。

  至于首只以A B H上市的晨鸣纸业(01812.HK),其于香港上市后,股价现已较9港元的招股价潜水约30%,市盈率亦降至10倍以下。晨鸣目前为内地营业额最高及纸种最齐的造纸商,多元化程度远高于玖纸及理文,并以打造林纸一体化产业链作为战略重点。其上周五未跟随两大纸业股下跌,股价反而有轻微上升。其余两只纸业股阳光纸业(行情,资讯,评论(02002.HK)及群星纸业(03868.HK),其中阳光于去年12月12日上市,当时招股价为6港元,现价较招股价下跌53%,而群星亦在去年10月2日上市,招股价5.35港元,目前跌逾40%。两股股价下跌,除了是跟随大市下跌外,成本上涨以及内地日益重视环保,均令其经营更为困难,因而纸业股前景存在隐忧,造纸业汰弱留强之局已定,若考虑购入纸业股,龙头股则是首选。

关键词

股价 HK 造纸 放缓 下跌 

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