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新华文轩、新华物流整合悬念 资产评估接近尾声

http://www.jrj.com    2008年07月31日 01:11     21世纪经济报道
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  实习记者 邓瑶 本报记者 高江虹

  2007年10月,新华文轩(行情,资讯,评论(00811.HK)发布公告,拟以1.35亿人民币收购新华书店总店(下简称“总店”)旗下公司新华出版物流通有限公司(下简称“新华物流”)45%股权,并预期相关交易会年底前完成。

  但时至今日,收购迟迟未果。其中的曲折与总店的资产状况直接相关。

  “双方做出了长时间的努力,现在资产评估接近尾声。但总店的资产状况很不乐观,预计重新启动评估方案,评估标准会尽量放低。”近日,一位权威部门的知情人士向记者透露。

  合作诉求

  总店的现状与新华文轩的扩张诉求,使合作成为了可能。

  “总店这几年的经营状况不好,主要原因在于它没有自己的零售店,基本上只是北京一个单纯的发行单位。而目前各大出版社的发行系统逐渐完善,不再依赖外部的流通渠道,总店在货源上受到制约。另外,总店没有市场优势。新华书店主要依靠教材发行,但各省都有自己的新华书店垄断市场。”上述知情人士分析。

  新华文轩为全国性出版物流通连锁企业,发展出版物大中盘业务一直受地域限制。因此,新华文轩意在通过收购新华物流将业务拓展至北京乃至全国各地,从而做大中盘。

  新华文轩企业宣传部一位负责人对记者表示:“我们一直与总店有业务合作,总店可以为新华文轩提供图书馆馆配资源。总店也有地域优势和品牌优势,我们与之达成合作,能够突破发展大中盘业务的地域限制,有助于进一步拓展北京和全国市场。今年双方合作举办了一个馆配订货会。至于资产合作为什么到现在还没有结果,具体情况现在还不大清楚。”

  “总店有自己的品牌优势、专业队伍和地域优势,但是近几年发展一直不理想。而新华文轩有资金、体制及渠道上的优势,双方若能合作成功,将努力为打造一个中国书业最大的中盘而努力。” 知情人士透露。

  据记者了解,新华文轩在2007年5月底上市募集了约21.43亿港元。按照规定,必须至少将其中的8亿用在主业上,收购新华物流45%股权是其募资后最大的动作。

  业内人士称,传媒企业上市募集资金困难,花钱更困难。中银国际证券公司执行董事陈杭曾对记者表示:“这跟我国的媒体结构有关,因为媒体基本由各个省来管理。但是这两年开始出现了一些传媒企业跨媒体、跨地区甚至跨所有制的并购,从而使得募集的资金有了用武之地。”

  内外之变

  “尽管评估已接近尾声,但结果已经看得到了,总店的资产状况不如人意。”知情人士向记者表示。

  早在三年前,总店股改方案敲定之后,市场就纷纷传言总店有上市计划,总店的相关负责人也在公开场合表示计划在海外或国内上市。实际上,“总店上市已经不大可能。”上述知情人士透露。

  随着出版物发行市场对外资和民营资本的逐步开放,新华书店赖以生存的政策优势正在丧失,尤其是教材发行权的放开使新华书店感到了切肤之痛。而新华书店系统几乎60%的利润来源于教材的发行。上述知情人士介绍。

  即使总店已拥有从中央到地方3100余家独立核算的企业单位,以及所属14000多处图书销售门市网点,但据接近总店人士透露,总店重组改制后,也没有成功将上游的出版社吸纳进来,业务链一直存在缺口。

  总店陷入今天的处境,受损于打造“独此一家”的新华书店系统的政策。北京设总店、各省设省店,总店对全国的新华书店行使人、财、物管理权,省店则负责县级店的管理。这种行政事业体系直接导致了新华系的地方壁垒,具体来说就是本省新华书店主要发行本省出版的图书,同时还限制外省图书的进入。

  新华文轩的上述宣传部负责人坦言:“由于各省壁垒大,我们在对外扩张时受到政策限制。”在这种情况下,总店很难破局而出。

  内部发展受到先天限制时,总店开始寻求外部资源。总店曾引入民资和外资进行重组一度为业内人士津津乐道,但随着民资和外资的逐渐退出,新华系的资本格局依然国资独大,在近几年也鲜见外资身影。

  对此,业内人士对记者表示:“外资其实一直没有真正进入新华书店系统,尽管早几年曾有所尝试,但外资真正关注的不是流通发行渠道,而是出版业,尤其是期刊业。”

  新华书店相关负责人曾在公开场合表示,合作对象将会更偏重国外投资方,但经营效益好、信誉好尤其是同业的企业也会考虑。

  股权变更

  新华书店总店办公室的工作人员也对记者表示:“收购方案还在商讨当中,但目前已接近尾声。”当记者问及股权比例的变动时,他表示“将会在45%的基础上有些许改变”。

  2005年,酝酿3年之久的新华书店总店股改方案敲定后,总店将其发行业务剥离,与其他10个中外股东共同组建成立新华出版物流通有限公司,公司注册资金3亿元人民币。新华书店总店出资1.2亿元,占40%的股份,处于相对控股地位,北京博恒投资和英国派可多投资分别占30.67%和27%的股份,其余股份由商务印书馆等7家出版社持有,管理层全部来自新华书店总店。

  之后,外资和民营资本逐渐退出。“总店现在占了将近89%的股份,几乎全部业务和资金都在(新华出版物流通)里面,二者没什么太大差别。”知情人士透露。

  据公告计划,收购一旦完成,在股权比例上,新华文轩将与新华书店总店各持45%股权,剩下10%股权分流给管理层和小股东。

  “如果(收购)成功,新华文轩将成为第一大股东,并且肯定只有一个大股东。之所以发生这种变化,是因为去年年底出公告时,总店的资产评估结果是根据2006年以前总店的资产状况。而2006年以后总店资产发生了很大变化。”上述知情人士表示。


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