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牛熊证是否难以终老

http://www.jrj.com    2008年08月08日 00:52     21世纪经济报道
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  文/何戟

  牛熊证昨日成交金额首次打破100亿港元大关。

  前两天谈到香港市场牛熊证“死亡”属自然现象,同时有严格止损的作用。有读者来信问:有没有牛熊证可以维持交易至到期行使?牛熊证是否难以终老?

  这个问题很有趣,所以我特别统计了一下。截至8月5日的数据显示,今年1月以来,原来已有969只牛熊证停止交易,当中只有75只能坚持至到期日,894只由发行人强制收回,即所谓“突然死亡”或“打靶”,“死亡率”高达92%,平均每个交易日有超过6只牛熊证被强制收回。

  其中最惨烈的是6月27日,40只牛熊证集体“打靶”,其次是6月10日,36只牛熊证被强制收回。

  牛熊证在2006年6月12日才出笼,2006年全年(即7个半月)有59只牛熊证停止交易,当中只有11只为到期日收回,强制回收率达81%;到了2007年全年,共有284只牛熊证停止交易,当中只有34只可以“善终”,突然死亡率达88%。

  从上述发展趋势看来,牛熊证发行量愈来愈多,死亡数目也愈来愈多,“死亡率”愈来愈高,其中一个原因是发行人的竞争愈来愈大,要发行一些较贴近收回价及杠杆倍数较高的产品。在市况大幅波动的情况,牛熊证死亡变为常态,“打靶”数目再创新高也是意料中事,投资者毋须大惊小怪。

  认识了牛熊证特性,投资者便会明白选择牛熊证,收回价往往较行使价更为重要。贴近收回价的牛熊证,其杠杆比率会较高,可以以小博大,不过其被收回的风险同样较高。

  由于牛熊证死亡率高,投资者多以短线为主,权证市场有个别投资者实行长线投资,实行持有权证至期满日行使,这类投资者虽非主流,但也占一定比例,但牛熊证则难弹此调,因为只有少于一成的牛熊证可以“终老”。

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