首页 财经 股票 基金 股评 个股 行情 港股 美股 商业 房产 汽车 商旅 读书 生活 理财 银行 保险 黄金 外汇 期货 博客 论坛 爱股 爱基

道亨证券:上海石化油价回落带来转机

http://www.jrj.com    2008年08月08日 11:39     证券时报
【字体: 】【页面调色版  

    


  道亨证券

  上海石化(行情,资讯,评论(00338.HK)是国内最大的炼油化工一体化综合性石油化工企业之一,也是国内最大的乙烯和腈纶生产商。公司现有炼油、化工、塑料、化纤等主要生产装置72套,拥有年产能原油加工1400万吨、乙烯95万吨、成品油及化工品510万吨、合成树脂及塑料制品95万吨、合纤原料及合成纤维138万吨。拥有独立的水、电、汽、气公用工程供应系统,独立的环保处理系统,以及海运、内河航运码头和铁路、公路运输等设施。

  在新会计准则下,上海石化预期2008年上半年将依然亏损,主要原因是原油价格上涨和炼油的重大亏损。上海石化2008年1季度亏损2亿元人民币,而2007年同期为盈利10.66亿元人民币。公司在2008年一季度得到补贴2.47亿人民币,预期将在2季度得到一定数额的补贴。

  国际原油期货从年初到现在的均价为每桶112.53美元,历史高点为147.3美元每桶。在过去的两周,原油价格下跌超过25美元每桶,最大跌幅18%,最低每桶117美元。分析师普遍预期,油价可能已经中期见顶,因此油价的下跌将直接收窄炼油业务的亏损。

  对于目前的成品油价格而言,对应的经营盈亏平衡点是原油期货价格每桶100美元。目前,很多分析师已经将短中期油价目标看到110-100美元每桶。如果油价实现这样的目标价,那么下半年上海石化有望实现盈亏平衡。

  国际上的同类炼油公司成品油定价与原油价格保持灵活定价机制,加工一吨原油价格的毛利维持在100-300元人民币之间,而国内由于成品油定价机制的滞后性,其炼油的毛利在近几年围绕盈亏平衡点上下波动,盈利的时间比亏损的时间短很多,这也是资本市场给中国炼油企业的估值偏低的重要原因。预计在下半年,随着物价涨幅回落趋势的形成,资源产品价格会进一步调整,未来燃油税也会适时推出。

  从长期来讲,本行认为中国石化(行情,资讯,评论有可能以高于资产净值的价格来私有化上海石化。在2008年3月31日,上海石化的资产净值为2.862元人民币,现价对应资产净值有22%的折让。本行维持对上海石化的“买入”评级,目标价3.60港元,相当于1.2倍的市账率。

关键词

上海石化 油价 

到论坛讨论
热闻推荐
财富人物
    相关链接
    • 恒指14日午盘涨1023点报28826点 成交859亿元 (2007年11月14日 13:20)
    • 排量小配置不打折 韩国现代印度发布i10 (2007年11月06日 18:40)
    • 29日恒指高开581点创新高 H股指数高开444点 (2007年10月29日 10:14)
    • 26日恒指高开361点站上30000点上方 (2007年10月26日 10:16)
    • 朱之鑫:中国是否提高成品油价格取决于四个因素 (2007年10月18日 18:30)
    证券时报 其他文章
    • 中国电信启动3G网络建设 (2008年08月08日 08:38)
    • 牛熊证成交活跃 (2008年08月08日 07:01)
    • 奥运期间港股如何演绎 (2008年08月08日 07:01)
    • 开幕前夕 奥运概念股持续走软 (2008年08月08日 07:00)
    • 港股:半年报期间的权证操作策略 (2008年08月07日 09:49)
热点专题
深度报道
商讯动态
招商信息