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港股市场投资策略:油价回落带动股市气氛回暖

http://www.jrj.com    2008年08月12日 13:16     金融界网站
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  3. 香港专栏

  市场概况:

  香港股市上周有所下滑,一周累计下跌4.28%;国企指数挫6.40%。公用事业类股因其防御性能在弱市中一枝独秀,成为唯一上涨的行业指数。国际原油价格再度回落拖累原材料与能源行业大幅走软,金融类股也因本港银行中期业绩的影响有所下滑。

  香港股市周一美股与A股共同影响下反复偏软,尾盘竞价时段有所拉升,地产、工商分类指数双双跑输恒指。重磅蓝筹股汇控定于收市后公布中期业绩,其股价在竞价时段反弹,收盘无涨跌。恒生银行亦于收市后公布业绩,股价挫2.02%。中资六行三保走势偏淡,惟中信银行(行情,资讯,评论逆市上涨。香港股市周二跳空低开,午后在A股市场拖累下跌幅扩大,地产与工商分类指数大幅跑输恒指。商品价格走软,加之投资者担心需求放缓,中资资源股大幅走低,紫金矿业(行情,资讯,评论与鞍钢股份跌幅均逾11%,中国神华(行情,资讯,评论亦挫8.95%。香港股市周三受热带气旋影响休市一天。香港恒生指数周四走势震荡,国泰航空(行情,资讯,评论因其中期亏损且远逊于市场预期下限,早盘率先跳水;油价续挫拖累中海油(行情,资讯,评论走低;东亚银行(行情,资讯,评论亦因低于预期的业绩遭到进一步抛售,加之中资金融股与中资地产股走势低迷,恒生指数一度位于平盘下方,但金融类的强劲表现最终推动港股止跌回升。大宗商品价格回落拖累能源类股走软,波罗的海指数失守8000关口亦对航运类股造成沉重打压。港股周五早段跟随美股低开,后在本地地产股与中资石油股带动下有所回升。但午后内地A股市场急挫,拖累港股终以下跌结束了一周的交易。公用类股充分发挥其在弱市中的防御性能,中华煤气、港灯以及中电控股(行情,资讯,评论均收高。地产分类指数跑赢恒指,但金融类股拖累股指,恒指权重股汇控下跌1.16%,中资六行三保除中信银行小幅收高0.4%以外,其余全部收挫。

  重磅蓝筹汇丰控股上周下挫 1.55%,受累于拨备增加, 该公司上半年净利润仅为77.22亿美元, 较去年同期下跌29%。虽然这一业绩符合市场预期,但多家大行纷纷唱淡,里昂更建议沽售。摩根士丹利将汇控目标价由115港元降至100港元,给予“减持”投资评级;摩根大通维持110港元目标价, 给于“减持”评级。只有高盛认为汇控上半年业绩表现良好, 核心盈利高于预期, 但未来趋势则好坏参半, 维持该股150 港元目标价, 评级为“买入”。同样于上周公布中期业绩的东亚银行跌幅高达14.02%,受抵押债券及结构投资工具大额减值拨备拖累,东亚中期业绩远逊预期,多家大行纷纷唱淡,花旗更建议沽售。

  美股上周表现良好,周二更是在油价下跌与美联储维持利率不变激励下大幅收高,但次日,港股受热带气旋影响休市一天,未能抓住这一涨势追随上扬。而在香港上市的中资股受到内地A股市场表现持续低迷的影响领跌市场,其中钢铁、有色、煤炭以及地产股跌幅较大,多只股票创下阶段性新低。本周内地市场将公布CPI与PPI数值,料将对A股市场走向起到指导作用。而国际原油期货价格的后市走势以及香港政府将于本周公布的第二季度香港生产总值,加之将于周内公布的众多本港上市公司的业绩亦是港股市场值得关注的信号。近日大市每逢跌至21800点水平附近均见资金逢低吸纳,加上美股近期走势向好,港股后市不宜过分看淡。

  4. 投行评级

  1. 美林将江西铜业(0358.HK)的评级由“跑输大市”提升到“买进”,因盈利可预见性提高,硫酸价格上涨。美林称,预计今年该公司的硫酸产量将达200万吨,较 2007 年的 166 万吨上升,因冶炼厂的产能扩张。另外,江铜的盈利可能较单纯的铜矿经营者更具弹性,因硫酸价格上涨的前景光明。指出,由于加工、精炼费十分低,导致利润率下降的情况下,硫酸价格的上涨预计将提振江铜冶炼业务的盈利能力。美林还将江西铜业的目标价由12.00港元提升至18.50港元,此前将该公司2008-2010年每股盈利预测上调了5%-13%,因硫酸价格上涨。

  2. 大和将中国移动(0941.HK)评级从“买进”下调至“持有”。大和认为,在香港上市的中资电信股中,电信行业收入增长的结构性放缓对中国移动影响最大。市场对该公司 2009 年后的盈利预期过于乐观。大和将该股目标价从159.80港元下调至121.88港元,之前还将2008-10财年利润下调6%-19%。

  3. 瑞士信贷将鞍钢股份(0347.HK)评级由“跑输大市”提升至“中性”,但将目标价由17.60港元降到17.00港元,相当于6.3倍的企业价值/利息、税项、折旧、摊销前收益,处于全球同类股份的平均水平,反映市场市盈率的萎缩。将鞍钢2008年盈利预测上调12%,但将2009年的盈利预测下调2%,这是由于单位盈利增长可能好于预期,因平均售价的上涨超过成本的上升。估计目前的普遍预测值反映平均售价下滑16%,称,如果钢铁板材的价格下降10%,该公司 08 年第四季度每股盈利年率化后将较目前的 08 财年普遍预测值高12%。估计鞍钢08年第二季度热轧卷的出厂价较上季上涨超过人民币900元/吨,涨幅20%,超过单位成本的上升幅度(人民币150元/吨),令单位毛利润较上季度增加了近 50%。预计 08 年第三季度钢材的平均售价将再涨 9%,而预计单位成本上升人民币 600 元/吨,因与母公司重新订立铁矿石合约,第二季度的强劲利润将能够保持。

  4. 中银国际将恒生银行(0011.HK)评级由“跑输大市”升至“跑赢大市”,将目标价由146.20港元升至176.40港元。中银国际称,恒生银行是市场大幅波动时的避风港。恒生中期纯利为 91 亿港元,与预期相符,主要因净费用收入较2007财年下半年仅下滑24.8%,净息差较上年同期增加32个基点,较2007财年下半年增加10个基点,因资产负债表的管理有力。他们认为令人欣喜的业绩反映出恒生银行管理层在应对困境时的能力。认为恒生银行的股价可以保持在股息收益率为3.8%的水平,该股息收益率为2000年以来最低。

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机构来源:天相投资

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