首页 财经 股票 基金 股评 个股 行情 港股 美股 商业 房产 汽车 商旅 读书 生活 理财 银行 保险 黄金 外汇 期货 博客 论坛 爱股 爱基

A+H透视:套利机制难以带来股价接轨

http://www.jrj.com    2008年08月20日 17:35     金融界网站
【字体: 】【页面调色版  

    

  H 股不大会持续大涨直至和 A 股实现接轨,除两地市场投资理念的差别令一些质地欠佳的 A+H 股份,两种股价的巨大差别将会持续存在之外,更在于没有一种决定性的推动力量能够做到这一点。QDII 在今后相当长一段时间内,其资金量都不会大到能够左右香港股市走向的程度,并且其资金并非全部投向港股市场。此外,就香港股市目前的估值水平而言,QDII 资金未必将主战场放在香港中资股板块。目前香港本地股份的加权平均市盈率仅在中资股加权平均市盈率的一半左右,即便考虑到人民币升值的因素,香港本地股之中亦将有不少投资机会值得关注。

  本周一 H 股市场大幅上涨。这种涨势使得 45 只 A+H 股份的 H/A 比价算术平均值上升 1.65%至0.538。H 股市场的推动因素主要有三种:其一是内地证监会审核中石油的 A 股发行计划,对 A股将出现大幅溢价的预期令中石油 H 股价格获得追捧,中石油和中石化的股价双双出现 10.34%

  和 5.49%的单日涨幅,合共为 H 股指数带来高达逾 200 点的涨幅贡献。其二是内地 QDII 基金正越来越多地被授权发行,由于这些内地机构资金可能会将香港股市特别是其中的 H 股板块作为主要的目标市场,因此有关股份先行获得资金追捧。

  其三则在于香港投资者对 A+H 股份 H 股股价将向对应 A 股股价靠拢的预期。有消息称,香港财经官员已经就缩窄 AH 股份差价提出具体的方案建议,计划通过 ETF 于两地市场间设立套利机制。

  ETF 在两地市场同时交易,组合内每只成份股包括 A 股及 H 股,由基金管理人员按照每只股份 A、H 股差价调整持股,若 A 股偏高,则沽 A 股,并买入相同数量的 H 股补充,以此消除两者的过大差价。

  这种美好愿望是否能够实现,却是值得怀疑的。一方面,目前 A+H 股份于 H 股指数和内地上证指数中的市值比重均已达到 6 成左右,建设银行、中石油、神华能源回归之后,这一比重将升至 7 成之上。如此则需要一个规模非常之大的 ETF 来在 A 股和 H 股之间进行买卖,以达到影响

  股价的效果。目前市场之上却很难设立如此规模的 ETF。另一方面,A+H 股份的 H 股股价赶上 A 股股价,又会引发一些问题。比如,在 H 股股价上升并与 A 股股价实现接轨的过程中,香港本地股份的股价亦会同时上升。因此从一定程度而言,两地交易 ETF 等缩窄 AH 股差价的套利机制,实质上是在缩短香港股市和内地股市之间的估值。让两个相互分割且投资主体、交易币种等方面均有巨大差别的独立证券市场实现估值接轨,难度可想而知。

  H 股不大会持续大涨直至和 A 股实现接轨,除两地市场投资理念的差别令一些质地欠佳的 A+H 股份,两种股价的巨大差别将会持续存在之外,更在于没有一种决定性的推动力量能够做到这一点。QDII 在今后相当长一段时间内,其资金量都不会大到能够左右香港股市走向的程度,并且其资金并非全部投向港股市场。此外,就香港股市目前的估值水平而言,QDII 资金未必将主战场放在香港中资股板块。目前香港本地股份的加权平均市盈率仅在中资股加权平均市盈率的一半左右,即便考虑到人民币升值的因素,香港本地股之中亦将有不少投资机会值得关注。

  中石油的大幅上涨可能出乎包括巴菲特在内的多数投资者的预期,且这只增长性并不很好的重磅股份短线急涨之后,风险已不可忽视。中石油股价大涨的积极意义非常显著,最大的意义在于中石油发行 A 股可实现更高的招股价格并因此筹集到更多的资金。

机构来源:西南证券

关键词

股价 香港 股份 ETF QDII 

到论坛讨论
热闻推荐
财富人物
    相关链接
    • 港交所上市公司信息一览(9月17日) (2007年09月17日 06:49)
    • 摩根大通李晶:港股直通车会成为QDII补充 (2007年09月11日 19:41)
    • 港府增持港交所意义不寻常 (2007年09月11日 19:29)
    • 高盛上调中铝目标价至28元 续吁买入 (2007年09月11日 00:00)
    • 证监会主席尚福林:境内企业赴港上市政策未变 (2007年09月07日 00:00)
    金融界网站 其他文章
    • AH溢价有所上升 (2008年08月20日 17:29)
    • 红筹回归无助于差价缩窄 (2008年08月20日 17:24)
    • 高折价能否作为选股依据 (2008年08月20日 17:20)
    • 网络广告和网络游戏将拉动腾讯收入持续增长 (2008年08月20日 17:07)
    • AH溢指续弹4点至125 海螺H股劲升 (2008年08月20日 16:48)
    周兴政 其他文章
    • 红筹回归无助于差价缩窄 (2008年08月20日 17:24)
    • 高折价能否作为选股依据 (2008年08月20日 17:20)
    • 关注具基本面支撑高折价H股 (2008年05月06日 09:35)
    • 周兴政:煤炭类H股值得关注 (2008年05月05日 09:47)
    • 备受A股拖累 后市将获支撑 (2008年04月21日 08:45)
    西南证券 相关文章
    • 红筹回归无助于差价缩窄 (2008年08月20日 17:24)
    • 高折价能否作为选股依据 (2008年08月20日 17:20)
    • 煤炭有色类H股成为热点 (2008年04月14日 08:01)
    • H股折价已近极限 (2008年01月17日 08:28)
    • 差价收窄将带来投资机会 (2008年01月15日 08:21)
热点专题
深度报道
商讯动态
招商信息