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穆迪将路劲的评级调低至Ba3 展望为稳定

http://www.jrj.com    2008年08月27日 16:25     金融界网站
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  金融界网站8月27日讯 穆迪投资者服务公司今天将路劲基建有限公司(路劲)的公司家族评级及无抵押高级债券评级由Ba2调低至Ba3,评级展望为稳定。受影响债务证券约5.50亿美元。

  穆迪副总裁及高级信用评级主任蔡承业表示:“评级行动主要反映出路劲的财务状况预测将会逐渐转弱,以及其资产负债表的流动资金水平逊于预期,原因是该公司于2008年上半年支付了有关土地费用及现金物业销售放缓。”

  蔡承业称:“路劲已调低2008年整体物业的销售目标,因此,其现金流与债务的覆盖率应该会下降,至于该公司为收购顺驰物业组合而筹集的债务,亦应该不会在未来12至18个月内减少。”

  “此外,在资产负债表观察到的流动资金转弱情况,使该公司在物业市场现时的艰难环境及中国收紧银行信贷下,其享有的缓冲水平有所缩减。”蔡承业补充说。

  如此同时,路劲的土地组合一般较为多元化──物业分布于9个省份──加上其固有收费公路业务产生的稳定现金流,可支持Ba3评级。

  另一方面,其收费公路业务每年产生的8-9亿港元收入对有关利息开支有超过1.5倍的覆盖率,在某程度上可纾缓地产业务的偏弱状况,并适当地将其评级置于目前水平,相对于其他受评级的地产同业亦属合理。

  评级展望为稳定,反映出穆迪预期路劲不会在短期内进取地收购更多土地,并将维持从银行贷款市场取得融资的能力。穆迪预期路劲可在很大程度上实现2008年及2009年经修订的业务计划。

  穆迪称,在以下情况,该公司评级可能受到调低压力:(a)路劲的流动资金水平进一步下降,致使其资产负债表的现金减少至5亿港元以下;(b)未能实现其经修订的业务计划;(c)进一步举债以支持其他收购行动;以及 / 或(d)其收费公路业务的营运表现出现倒退。

  在信用指标方面,穆迪会考虑以下可能调低评级的讯号:(i)EBITDA / 利息低于2.0至2.5倍;以及(ii)债务与总资本比率高于55-60%。此外,假如收费公路业务产生的现金可覆盖利息开支的倍数不足1倍,其评级也会面临调低的压力。

  鉴于流动资金状况较弱,以及在中国疲弱的地产市场下,物业销售可能减少,短期内调高其评级的机会不大。

  路劲于1994年成立,是一家香港上市的公司,对中国内地的收费公路和地产发展项目进行投资。

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穆迪 路劲基建 评级 

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