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中石油中石化:一把眼泪一把油的演苦情戏

http://www.jrj.com    2008年09月01日 10:39     东方早报
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  二季度业绩剧减

  根据招商证券的报告,中石化一季度业绩为0.077元,二季度的业绩则下降为0.031元。二季度业绩下降显著。

  从板块来看,招商证券石油行业分析师裘孝峰认为,上游板块的成本得到控制,业绩对油价的弹性减弱。据半年报,上半年中国石化共生产原油4075万吨,同比增长2.4%;生产天然气40.57亿立方米,同比增长3.3%。在二季度,原油产量继续上升,天然气产量略微有所下降,两者价格分别为4783元/吨、917元/千立方米。成本上升得到控制,连续三个季度吨油现金操作成本控制在600元/吨左右,但是石油特别收益金和其他成本的上升削弱了业绩的弹性。

  第二,炼油板块二季度实际亏损412亿元。公司上半年原油加工量同比增长6.7%,成品油产量同比增长10.1%,其中汽油同比增长7.7%,柴油同比增长13.0%。不过由于国内成品油价格的管制过低,使得炼油亏损持续加大,二季度炼油板块的EBIT亏损253.8亿元,炼油板块补贴达到了229.3亿元,如果剔去补贴,二季度中国石化的炼油亏损为482亿元,由于中国石化炼油板块在二季度继续提炼70亿元的资产减值准备,因此实际上二季度中国石化炼油亏损了412亿元。

  第三,成品油销售板块,从业绩来看,二季度销售工实现EBIT115.7亿元,但是扣除30.7亿元的退税,实际上实现EBIT仅为85亿元,同2007年二、三和四季度有差距。

  第四化工板块,该板块二季度的业绩达到了30亿元,相比第一季度,有了大幅度的回升。

  中国石油2008年实现营业收入5495亿元,同比增长40%,实现净利润483.5亿元,折合每股收益0.264元。其中,第一季度业绩为每股0.145元,二季度业绩为每股0.12元。

  中石油方面,板块分析看,上游板块产量保持快速增长,但业绩弹性减弱。上半年中国石油共生产434.5百万桶,同比增长3.5%,天然气产量为923十亿立方英尺,同比增长15.7%,油气产量合计增长6.5%。不过,降低产量对业绩也带来了正面影响。第一是由于桶油操作成本上升到8.75美元/桶,同比上升23%,(即使剔除汇率变动影响,也在13%),同时折旧上升了37%。第二,为了降低减少石油特别金上交数量,从5月份开始中国石油调低主要油田挂钩的国际原油价格,其中二季度中国石油的现实油价相对于WTI的折价达到了13.4%。

  在炼油和销售板块,中石油实际亏损了636亿元。上半年中国石油共加工原油425.2百万桶原油,同比增长4.3%,共生产了约3679万吨汽油、柴油和煤油,并销售4441万吨。炼油和销售亏损了590亿元,如果剔除二季度45.7亿元的补贴,实际亏损在636亿元。由于中国石油78.1%的原油是自供的,并且从5月、6月降低了销售价格,是激情情况更差。

  化工板块业绩良好,2008年上半年共生产乙烯1319千吨,同比增长1.1%。其业绩高达67亿元,较去年同期有所增长,同时其绝对值大于中国石化。分析师认为,其主要原因在于中国石油自供的石脑油价格比较低。

  天然气和管道板块,上半年共实现营业收入309亿元,同比增长33%,主要是输气量同比增长16%,天然气价格的调整则贡献了17%。EBIT最终为84亿元,同比增长37%,占上半年经营利润的10%以上。

  “三四季度最困难”

  中原证券研究所分析师王向升指出,中国石化尽管各板块经营规模继续保持增长,但是盈利能力均出现下滑。

  在勘探以及开采事业部中,原油、天然气产量分别同比增长了2.4%、3.3%,销售实现价格同比分别增长了56.3%和14.6%。同去年增速相比,原油增量增长稳定,(受汶川地震影响)天然气出现较大下滑。从盈利能力看,石油特别收益大幅度增加113亿元以及外购原材料等成本增加111亿元,使得该板块业务毛利率从上年同期的36.25%下降到29.53%。

  炼油业务中,中石化原油加工量、成品油产量同比增长6.7%、10.1%。不过,由于国家队成品油价格的控制,中石化炼油业务在上半年出现巨幅亏损,毛利率为-18.8%,同比下降20.7个百分点。

  化工业务总量增速放缓,上半年公司乙烯产量330.7万吨,同比仅增长1.0%,大大低于往年的近两位数的增幅,中原证券报告解释的原因有,其一,公司装置综合利用能力下降;其二,为保证成品油供应,公司下炼化装置向成品油方向倾斜;其三,茂名石化乙烯装置爆炸。而从盈利能力上,中石化成本的逐渐上升压缩了利润,来自中原证券的报告显示,中石化该板块业务毛利率水平同比下降了4.1个百分点。

  招商证券报告显示,2008年上半年人工成本为157亿元,同比上升16.7%;勘探费用为128亿元,同比上升21%;折旧上升到427.54亿元,同比上升36.9%;销售、一般性和管理费用为280亿元,同比上升17%;石油特别收益金从去年底149亿元上升到了478亿元。

  8月26日在香港的业绩发布会上,中国石化董事长曾经公开表示,对中国石化而言,最困难的时期并没有过去,三四季度将会是公司最困难的时期。

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