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中石油中石化:一把眼泪一把油的演苦情戏

http://www.jrj.com    2008年09月01日 10:39     东方早报
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  分析师:公司盈利不乐观

  招商证券石油行业分析师裘孝峰认为,虽然近期国际原油价格出现了显著的回落,但是因为6、7月份的国际原油价格很高(因为滞后一个月,所以中国石化三季度的原油成本是由6、7、8三个月的国际油价决定的),综合来看,三季度中国石化的实际采购成本会在115美元/桶以上,虽然6月20日国内上调了1000元/吨的成品油价格,但进口原油增值税先征后返政策的取消,预计三季度炼油的亏损可能在-446亿。

  裘孝峰表示,在假设上游板块200亿元,成品油销售100亿元,化工20亿元的情况下,中国石化前三季度预亏。

  实际上,无论是中石化还是中石油,决定其业绩的关键两个因素在于国际原油价格和国内成品油价格。

  首先是国际油价,国际原油价格启动是从2003年开始的。此后迅速上涨到2006年度将近80美元/桶。2007年上半年油价下跌到40美元/桶,此后又开始迅速上涨。2008年在次贷危机、美国经济疲软的情况下,国际油价甚至一度达到147美元/桶。

  国际油价在8、9月开始下跌。银行证券分析师李国洪指出,预计跌幅底线在100美元附近。主要原因在于夏季用油高峰过后,冬季取暖油存储期还早,这一阶段石油库存增长,如果今年飓风活动并不厉害,下半年石油价格还可能下降。不过从长期看,国家油价远期供不应求的预期非常明确,长期油价趋势依然看涨。

  第二个关键点是政府开放成品油定价机制市场改革事宜。中原证券认为,目前还不是有利时机。中原证券给出了两条理由,其一,成品油定价机制市场改革,理应在《能源法》立法之后,而目前该法还没有上报人大审议。其二,我国能源价格不止成品油价格形成机制没有理顺,占全社会能源消费最大比例的电力价格形成机制也没有理顺。理顺能源价格形成机制,政府是统筹考虑,成品油和电力价格形成机制同时推进的可能性较大,而在目前经济形势下,此项目调整阻力太大。

  渤海证券分析师刘威直接指出,目前国内成品油价格与国际价差仍在15%以上,随着CPI的回落,国家可能在年底继续小幅上调成品油价格,而且近期原油价格的回落也对公司十分有利,但是国家可能会相应减少对中石化的补贴,公司盈利面临较大不确定性。高油价环境下,政策风险依然是公司盈利能力面临的主要不确定性因素,整体来看,国家将会更多的采取牺牲公司的利益来控制通货膨胀、维持国家稳定,公司盈利不容乐观。(柯智华)

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