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“空头司令”大摩改口唱多中资股

http://www.jrj.com    2008年10月10日 05:32     每日经济新闻
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  以东风汽车为例,该行分析师KateZhu认为,东风汽车股价近日大幅回落,目前估值吸引,预计该股未来30天股价会上升,评级为“增持”。摩根士丹利指出,东风汽车2009年的预期市盈率仅3.6倍,低于区内及国际同类股份的估值。根据摩根士丹利的测算,上述股份2008年的预测市盈率在3.2倍至15.1倍之间,而2009年的预测市盈率则低至3.1倍至10.5倍。

  看空言论曾风靡一时

  摩根士丹利的适时“转舵”的确给市场多头带来些许安慰,不过在此之前的近1个月时间内,摩根士丹利可是个不折不扣的 “空头司令”。

  9月12日,摩根士丹利大胆预测,“中国地产(行情,资讯,评论行业崩溃的可能性高,对内地银行业的盈利表现也会有重大影响”。摩根士丹利表示,该行的中国策略队伍经过研究后得出以下结论:新一轮的减价行动将导致地产市场崩溃,因楼价下跌通常会拖累成交减少。此外,地产企业除了出现盈利显著下滑外,还很可能面临严重的偿付能力困难,银行盈利表现也会受到明显影响,2009年并可能出现盈利负增长。

  9月16日,恒指盘中一度跌逾1300点,两大指数收盘双双创下8个月来最大单日百分比跌幅。摩根士丹利在这一天发布研究报告称,美国出现新一轮的金融动荡,中国央行虽然出乎意料地减息并下调存款准备金率,但该行对于A股及H股的看法依然维持谨慎。该行重申,全球市场风险正在上升,中国的增长故事正面对严厉的挑战,对于中资证券的投资,该行继续建议投资者减持金融行业,包括银行、保险及房地产业,并重申对市场谨慎的看法。

  10月8日,恒生指数和国企指数各自重挫8.2%和11.46%,摩根士丹利再现空头阵营。该行称,由于中资上市公司利润增长前景不佳,预计港股市场存在进一步的下跌空间。该行同时称,未来可能大幅下调对中资上市公司的业绩预期。摩根士丹利还在报告中将中国2008和2009年的GDP增长预测,分别由10%和9%调低至9.8%及8.2%。

  记者观察

  理论与操作究竟谁正确?

  与复杂的研究结论相比,投资者对摩根士丹利的股票操作或许更感兴趣。

  以摩根士丹利高调唱空的地产概念股为例。9月30日以来,摩根士丹利的账户已经两度申报提升富力地产(行情,资讯,评论(02777,HK)的好仓持股比例。在10月2日和3日,该行于富力地产的好仓持股量一路从9月底的21.14%分别上升至21.79%和22.2%。虽然在9月12日的地产唱空报告后,摩根士丹利也曾申报减持富力地产,但以9月12日(21.84%)及最新持股量(22.2%)相比,该行整体上依然是在提升好仓持股。

  另外,“在未来30天可能上扬”的东风汽车则遭到摩根士丹利账户的抛售。资料显示,自9月26日以来,摩根士丹利已经三度申报减持东风汽车好仓持股,持股比例从9月26日的12.72%降低至10月3日的12.31%。

  虽然投行的研究部门和交易部门的防火墙机制为众人皆知,然而假设投行们的研究结论是正确的,那么交易部门在买卖交易完成之后是否会反思下到底谁是正确的呢?当然,港交所披露的交易数据往往是投行替客户申报,那么假设投行们的研究结论是正确的,投行的客户们在交易之后又会如何感想呢?

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