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市场发展的代价

http://www.jrj.com    2008年10月15日 05:45     21世纪经济报道
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  何戟

  香港股市连续两天强力反弹,恒生指数两天上升超过2000点,大家的悲观情绪略为受控,不过从资金流向所见,投资者还是不敢过分乐观,10月13日有5400万元流出恒指认购证,2192万元资金流入认沽证,显示看淡后市的权证投资者较多,周二的数据,则要待周三才能看到。

  近期长于预测香港市况的专家都很头痛,因为现时大家都不大看基本面,而是视乎外围经济形势的变动,但对于同样的消息,市场可以有不同的诠释,正面还是反面,乐观还是悲观,往往只有一线之隔,一念之间,所以专家只能猜度后市走向,或者根据已发生的现象加以解释。

  例如香港政府宣布银行存款保障由10万港元,提高至无上限,这可以是好消息,也可以是坏消息,好消息是存户保障增加了,坏消息是有可能有银行倒闭,政府先做防风措施。

  又例如英国政府直接注资银行,拍掌者会说英国政府当机立断,美国政府应该仿效,批评者则指“国有化”违反自由经济原则,大错特错,加上公共资源有限,买下一家,难保日后濒危的银行陆续有来。

  又如衍生产品,近期被视为洪水猛兽,香港的监管当局也受到诟病,论者批评香港证监会对衍生工具及中介人监管不力;香港交易所(行情,资讯,评论又为了巩固香港国际金融中心的地位,乐见相关产品发展一日千里,而任由市场自由发展;金管局又为促进银行增加非利息收入,而对银行促销理财产品的手段监管太少。

  这些批评有其理据,但大家不应因此而完全否定衍生工具,因为每种新事物在发展过程中,一定会出现种种问题,只要大家认同其大方向,便应提出改善方法,例如以往没有股票市场,企业要发展只能靠自有资金或银行贷款;以往楼宇买卖不会有“楼花”(内地称为预售),房地产商只能在建筑完成后才能套现投入另一项目。

  金融海啸肯定会令金融创新的步伐减慢,但正如中国证监会宣布正式启动融资融券试点,显示当局有决心也有信心完善证券市场的组合,令看好看淡的投资者可以各取所需,各自按自己的风险承受能力来选择产品。

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银行 香港 市场 

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