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滑回2001年 H股市盈率9.4未达亚洲金融风暴最低点

http://www.jrj.com    2008年10月20日 06:38     理财周报
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  理财周报记者 张伟湘/文

  这一跤跌得很重,直接跌到了7年前。

  10月13日,荷资银行ING资深投资经理梁建辉向理财周报记者表示,目前港股预测市盈率已跌至8倍以下,几乎是亚洲金融(行情,资讯,评论风暴之后最低的市盈率。“目前已有迹象显示,大额投资者的资金已回流大中华地区,因此,现在的恒指处于相当吸引的水平。”

  早在2006年此轮短暂牛市发动前,摩根大通港股研究部主管李明谦就认为,过去10年,恒指的预测市盈率极少低于12倍市盈率,10倍左右的市盈率对长期投资者已有强烈的吸引力。

  那么,目前是否就是吸纳的良机呢?理财周报统计发现,尽管目前港股的平均市盈率仅有9.4倍,但几乎大部分有参考意义的H股股价只相当于2001年内地盛传国有股减持时的水平,离亚洲金融风暴创下的低位仍有相当一段距离。

  指数成份股跌幅相对较小

  理财周报记者在100多只中资股中按指数概念、周期性和上市时间和企业性质选择了近20只个股。分析发现,在所有中资股中,指数成份股的相对跌幅最小。

  以中国石油(行情,资讯,评论为例,中国石油H股目前的年内最低价仍有5.55港元,与年内最高价20.25港元相比,仅下跌72%,跌幅远远小于其他中资股。中国石油H股上市以来的最低价出现在2000年4月28日,报1.1港元,在2005年至2006年,中国石油盘整在4港元至6港元的区间,因此,从股价角度判断,目前的中国石油离亚洲金融风暴后的低价相对较远。

  更明显的是中国铝业(行情,资讯,评论,中国铝业曾在去年9月创下历史高点26.35港元,但实际上在此轮牛市前,其最低价仅有0.72港元。截至今年10月16日,中国铝业的年内最低价也有3.01港元,相当于2004年的水平。该股与高点相比,累计下跌88%。

  行业周期性股价已体现

  湖南有色(02626.HK)、招金矿业(行情,资讯,评论(01818.HK)、江西铜业(行情,资讯,评论(00358.HK)、经纬纺机(行情,资讯,评论(00350.HK)、东方航空(行情,资讯,评论(00670.HK)、中海集运(行情,资讯,评论(02866.HK)等股的行业周期性目前已在股价中得到体现。

  由于周期性,上述个股的盈利前景已被急剧降低。湖南有色上半年的业绩报亏1.9亿元,几乎每股亏损了0.02港元,是2年来首次没有派中期息。中海集运的今年上半年盈利仅6.37亿元,同比下降45%。东方航空也在近期再次发布盈利预警,认为今年1月至9月纯利将出现较大亏损。而在金价维持稳定,企业盈利同比增长34%的情况下,黄金股招金矿业因为盈利仍未达预期同样暴跌。

  目前,湖南有色的最低价已跌至0.65港元,破年内高点的10%。同样的情形,还出现在中海集运、东方航空等个股上。

  中资股股价只相当于2001年

  当前中资股所处的价值区间也许用北人股份(行情,资讯,评论(00187.HK)、仪征化纤(01033.HK)和经纬纺机这3只中资股中的“老八股”来判断最为客观。因为这三只股中有两只是央企,一只是北京所属的国企股,基本不存在破产的风险,同时,由于企业性质特殊,能占有较多社会资源,因此更能直接反映股价和市场的关系。

  北人股份1993年8月上市,当天收市价为2.75港元,该股1997年最高股价为1.57港元,亚洲金融风暴的影响出现在第二年,1998年8月,北人股份创下0.35港元低价,1999年1月27日,创下0.30港元历史最低点。近期,北人股份的最低价是0.6港元,相当于2001年的水平。

  仪征化纤1994年4月上市。其历史最低位是1998年创下的0.32港元,2001年9月,其股价为0.67港元左右,目前仪征化纤0.52港元的价位离历史低位还有60%的差价,也相当于2001年的平均股价水平。

  经纬纺机1998年和1999年两次创下历史低点,前者是0.21港元,后者是0.25港元,但在2001年,该股最高已升至3.35港元,而最低价位为0.87港元。通过对比,记者发现最接近经纬纺机现时0.6港元价位的是2000年3月的低位,当时经纬纺机最低报0.59港元。

  综合上述分析,也许能得出一个基本的判断,目前的中资股股价已相当于2001年左右,但与1997年亚洲金融风暴后最低迷的时刻相比,显然还有一段差距。

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