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4.2港元作价出水 李泽楷协网通联合私有化电盈

http://www.jrj.com    2008年11月06日 03:40     21世纪经济报道
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  于晓娜

  让市场大跌眼镜的是,11月4日深夜,电讯盈科(行情,资讯,评论(0008.HK,下称“电盈”)私有化具体方案出水,私有化价格并非之前盛传的每股5港元,而只有4.2港元。

  按照现有方案,李泽楷这次没有孤军奋战,而是将通过新加坡上市公司盈科拓展与网通联手将电盈私有化,即向小股东收购除李泽楷和网通之外剩余的52.42%股权,完成后将取消电盈上市地位。

  这一过程将在明年4月23日之前完成。

  完成之后,盈拓将持有电盈66.67%的股权,而网通则持有33.33%,占电盈1/3天下。

  有趣的是,有业内人士揣测,网通之所以这次选择站在李泽楷这一边,最大的“诱惑”或许在于,这次私有化电盈的安排,从财务安排上来看,几乎相当于一次漂亮的“空手套白狼”游戏!

  11月5日,电盈复牌,当日收报3.68港元,大涨26.9%。

  大施财技

  在目前的私有化框架下,盈拓将通过其在开曼群岛注册的特殊目的的投资公司Starvest进行,网通方面则利用网通BVI的平台进行,按协议,双方将分别支付收购要约代价的74.27%和25.73%。

  具体来说,由于电盈目前仍有一批购股权尚未行使,因此,如果生效日期前该批购股权没有行使,那么接盘电盈52.42%已发行股本所需要的现金总额约为149.09亿港元,其中,Starvest将支付110.73亿港元,网通BVI支付38.36亿港元;而如果该批购股权系数行使的话,那么要约收购的现金支付总额为154.91亿港元,其中Starvest支付115.05亿港元,网通BVI支付39.86亿港元。

  有趣的是,在盈拓、Starvest、中国网通(行情,资讯,评论以及网通BVI之间订立的财团协议则规定,将促使电盈在生效日期后20天内,向“协议安排后股东”即李泽楷名下的Starvest、盈拓、盈科控股、PCD和Eisner,以及网通BVI派发现金股息,派发规模约为169.64亿至175.65亿港元!

  换句话说,李泽楷和网通先用149.09亿-154.91亿港元的代价将电盈私有化之后,20天内,又会收到169.64亿-175.65亿港元的现金股息!

  电盈可将其中不超过42.89亿港元的部分,押后不超过12个月派发,但必须支付利息,利率为伦敦银行同业拆息加1.5厘。

  至于私有化电盈的理由,公告中的解释是,希望能够提供给股东套现机会。

  “在10月14日之前的两年内,恒指曾一度从两年前的点位最高跃升了75.9%,而电盈的股价在2006年11月17日的高位也只有5.23港元,只比两年前上涨了10.8%,不仅如此,两年来,电盈的股份日成交量为1850万股,仅占该股已发行股份(不包括联合要约方等持有的股份)的0.52%,流通量非常低,最终在2008年6月10日被剔出恒指成分股。”公告称。

  换句话说,由于流通量很低,表现疲弱,电盈作为上市公司的融资渠道的功能已经失去作用。

  此外,盈拓表示,自从去年6月把旗下盈科保险(行情,资讯,评论资产处理完之后,电盈的资产已经成为盈拓的主要资产,但盈拓的股价表现甚至比电盈还要差,即盈拓作为一间控股公司已经被严重“贬值”,而该公司董事认为,这一状况可以通过恢复盈拓作为电盈控股股东地位而得到改变。

  担任网通方面的财务顾问为荷兰银行,而Starvest和盈拓方面财务顾问则是汇丰。

  作价过低?

  4.2港元的私有化价格或许会让不少小股东失望。

  尽管这一价格相比10月14日电盈停牌前一日收盘价2.75港元溢价52.73%,但电盈历史股价走势中,真正低于4.2港元的时间并不多,主要就是在今年9月中旬之后的时间,到该股停牌前不过一个月左右,换句话说,除了这一个月,电盈的股价基本都在4.2港元之上。

  这意味着大部分的电盈股东是在4.2港元以上的价位买入该股,因此,这一私有化价格很可能让他们面临亏损。

  高盛报告指出,过去四年来,电盈的平均股价约为4.5-5.5港元,4.2港元的私有化作价反而有所折让。更有趣的是,高盛给出的电盈12个月目标价恰好是5港元,与之前业界传闻的私有化价格不谋而合,不知道一众股东看了之后作何感想。

  这次私有化需要获得不超过75%的少数股东同意,且不超过10%的股东反对,李泽楷和网通股份不参加投票。

  目前,一切须看少数股东究竟是否能够接受4.2港元的价格。

  而一旦方案被否决的话,将一年之内不得重提私有化电盈方案。

关键词

李泽楷 

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