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与大摩绝交书:牛根生割袍能否断义

http://www.jrj.com    2008年11月06日 07:20     南方都市报
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  牛根生会不会成为第二个宗庆后?这是个问题。

  第一战牛根生已经胜出,蒙牛日前给本报发来的声明表示,通过从联想控股等机构得到类似抵押贷款的方式,已经解除了与摩根士丹利关于蒙牛4.5%股权的抵押贷款,燃眉之急牛根生已经解决。

  但如同悬在牛根生头上的达摩之剑,摩根士丹利的杀手锏根本还没出手,根据之前的协议,大摩可以稀释蒙牛股份,架空牛根生。

  双方交战目前主要在二级市场,厮杀已趋白热化,牛根生、瑞银、摩根大通最近两个月均积极收集筹码,以扩大对蒙牛的控制权,这使得蒙牛乳业(行情,资讯,评论(02319.HK)成交量一度位居港交所之首。

  以牛根生、柳传志、傅成玉为代表的精英民族阵线,能够抵御瑞银、摩根大通、摩根士丹利的精英外资阵线吗?

  牛根生胜算几何?万言书就是绝交书,牛根生与大摩长达7年的姻缘转眼面临割袍断义的决裂。

  股权质押风险解除

  牛根生首战告捷,一纸万言书,获得长江系驰援,牛根生心里的石头总算落了下来。不用再担心4.5%的蒙牛乳业股权被抛售,也暂时可以补上30亿的资金缺口。

  日前蒙牛方面给本报发来的声明表示,老牛基金会曾将牛根生董事长所捐献的其中一部分蒙牛股权(此部分股权占蒙牛香港上市公司4.5%)抵押在摩根士丹利。蒙牛股票下挫后,为避免股票价值波动可能引起被抵押的股票被动出售,老牛基金会通过从联想控股等机构得到类似抵押贷款的方式解除了与摩根士丹利的抵押贷款。

  但记者也注意到,二级市场的交战才刚刚开始。9月下旬以来,蒙牛乳业遭受严重“洗仓”,短短几天,蒙牛资产缩水过百亿。特别是9月25日当天,摩根大通抛盘蒙牛近1%的股份,香港未来资产环球投资抛售蒙牛约0.5%的股份。

  而花旗首次出现在了蒙牛的大股东名单上,跃居第四。9月25日,买入蒙牛5.35%的股份,此外还有4.16%可供借出的股份。四天之后,花旗将其中一小部分蒙牛股份抛售。

  牛根生9月25日当天并没有护盘,倒是瑞银连续此前买入态势,当天逆势吸纳了蒙牛大约1%的股份。

  多空对战正酣的时候,蒙牛成交量一度位居港交所之首,平时数亿的成交量大增至40多亿。

  昨天,在延续多日低迷的情况下,受牛根生首战告捷影响,蒙牛乳业迎来了久违的大涨,一度涨幅近10%,收盘报6.750港元,涨4.977%,成交量恢复正常。但可以预见的是,树欲止而风不静,蒙牛乳业的多空之战才刚刚开始。

  外资增持的达摩之剑

  更为重要的是,摩根士丹利到现在还没有真正露面。数年前的一纸协议才是逼宫的杀手锏。

  目前大家关注的大多只是蒙牛上市后公布的“未来3年的年盈利复合增长达到50%”的对赌协议,但早在蒙牛上市之前,大摩就为控制蒙牛埋下了伏笔。

  2003年10月,蒙牛上市前夕,牛根生与大摩签署了巨额可转债协议。三家外资战略投资者斥资3523.3827万美元,购买3.67亿股蒙牛上市公司可转债。约定未来转股价0.74港元/股(2004年12月后可转30%,2005年6月后可全部转股)。

  2004年3月23日,牛根生以各1美元的象征性代价,从三家外资投资者手中获得了上市公司“蒙牛乳业”4600万股股份,价值1.8055亿港元。

  为此,牛根生承诺,10年内,外资系随时随地可以净资产价格或者2亿元人民币的“蒙牛股份”总作价中较高的一个价格,增资持有“蒙牛股份”的股权。

  可转债的设计以及牛根生的承诺,确定了牛根生难以对抗外资系,外资系在必要的情况下,可以按照约定轻松增持蒙牛乳业,使牛根生大权旁落。

  精英民族阵线对抗外资阵线

  “一定要以蒙牛为鉴,防范类似风险。至于蒙牛(老牛控股),最后即使白送了弟兄们,也绝不愿被外国人买走。在这里,再一次向大家鞠躬致谢了!”

  在牛根生写给长江系的国内顶尖企业家的万言书中,牛根生极力构建一个对抗外资系的民族战线。

  用牛根生自己的话说,90%以上的长江系的理事、同学从不同的角度,人力、物力、财力等方面,给予支持。这些行动,这些声音,很大程度上已经上升为一种民族阵线的增援。

  为了防止境外机构恶意收购,柳传志连夜召开联想控股董事会,48小时之内就将2亿元打到了老牛基金会的账户上。

  新东方俞敏洪闻讯后,二话没说,火速送来5000万元。分众传媒的江南春也为老牛基金会准备了5000万元救急。中海油(行情,资讯,评论傅成玉打来电话,中海油备了2.5亿元,什么时候需要什么时候取。

  田溯宁、马云、郭广昌、虞峰、王玉锁等等都打来电话,随时随地可以伸手援助。

  精英民族阵线对阵的是摩根士丹利、摩根大通,甚至花旗、瑞银等外资机构的冲击。牛根生已经自上而下地把中国精英企业界团聚起来。

  这场控制权争夺大战牛根生胜算几何?未来他会不会成为第二个宗庆后,陷入与外资对抗的泥潭?

  而在大摩的背后,产业资本正利用金融资本,张开血盆大口。

  蒙牛乳业近期主要股权变动

  牛根生等一致行动人26.27%

  [增持]股权比例从8月7日的25.20%提至目前的26.27%

  瑞银(UBSAG)12.23%

  [增持]最近不断买入,股权比例从8月22日7.99%增至目前的12.23%

  摩根大通(JPMorganChase&Co.)9.78%

  [增持]股权比例从9月25日的8.99%增至目前的9.78%,但9月25日当天抛售约1%的股权。

  花旗(CitigroupInc.)8.8%

  [买入]9月25日首次出现在大股东名单中,最近稍有减持,股权比例从9月25日的9.51%减至8.8%

  未来资产环球投资(香港)(MiraeAssetGlobalInvestments(HongKong)Limited)4.54%

  [抛售]最近有所减持,股权比例从7月10日的5.01%减至4.54%

  ■旁边报道

  外资系所持股份已高于牛根生

  “唱空”已经成为外资投行的先行军,无论是看空做空的摩根大通,还是看空做多的瑞银。

  与牛根生唱对台戏的摩根大通发布研报指出,蒙牛乳业短期经营现金流面临的风险较大,维持减持评级,目标价由18港元大幅下调78.9%至3.8港元(2009年6月),为目前的最低目标价。并预计该公司直至2010年都会出现净亏损,且将会面临消费者的索赔潮。摩根士丹利也把蒙牛的评级由“增持”下调至“减持”,目标价下调近50%至13.5港元。

  而瑞银将蒙牛评级由“买入”下调至“卖出”,并将目标价大幅下调60%至11.55港元。

  目前看来,投行唱空的目标已经实现,并且不排除继续跌到3.8港元的可能。

  从现在蒙牛的股权机构看,牛根生等一致行动人所占股份仅为26.27%,而这一数据在8月7日只有25.20%,牛根生显然不断寻求买入资金。

  而瑞银所持股份已经达到第二大的12.23%,9月份进行了多次买入操作,是最为激进的买入派。

  摩根大通包括其可供借出的股份也以达到9.78%,同样是处于买入状态。

  花旗银行包括其可供借出的股份目前也达到了8.8%的高位,突然介入值得关注。

  长期持有蒙牛的未来资产环球投资(香港)最近有所抛售,目前只有4.5%的股份。

  这样算下来,瑞银、摩根大通、花旗三大外资机构所持有蒙牛股份已经高达30.81%,高于牛根生目前占有的蒙牛股份。之前质押的4.5%的股权实际上意义并不太大。

  本报记者 戎明迈

关键词

股权 大通 买入 股份 牛乳 

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