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恒指再次大跌可能性不大

http://www.jrj.com    2008年11月13日 02:40     上海证券报
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  ⊙英皇证券(行情,资讯,评论 沈振盈

  上周港股走势大起大落,恒指虽然一度突破20日均线,涨至15300点,但最终仍被沽盘压回低位。美国的经济数据虽然持续疲弱,但股市对负面消息的反应已不如先前那般过敏,道指仍在8000点至9000点区间内徘徊,恒指亦能守稳13000点关口。

  美国总统大选尘埃落定,上周四全球股市大幅回吐,短线震荡过后,一切又回复正常。眼前的经济确实处于困境,预期未来3至6个月美国将会陆续公布一些很差的经济数据,预期企业业绩将大幅下降。然而,有一点大家应清醒,前期当恒指跌至10676点时,受对冲基金套现及拆仓的影响,股票被过度抛售至极度偏低的水平。恒指跌至10676点,究竟是反映“经济刚刚开始转差”?还是已经“过分反映了未来6个月的坏情况”?倘若是后者,就算未来经济真的出现极坏的情况,股市也未必会跌至10月份的低位。

  6至9个月后经济会怎样?会更差还是会转好?大家只是估计而已,没人敢肯定。若从经济情况分析,市场其实已在酝酿着不少利好因素,只是一直被大众所忽略而已。在多国联手救市下,伦敦同业拆息已回落至雷曼倒闭前的水平,大型企业要倒闭的已倒闭,要卖盘的亦已卖了。经过雷曼事件后,就算再有金融机构出事,政府也会出手相救。对冲基金“去杠杆化”之后,孖展降低,削弱了因斩仓出现的下跌动力。

  另一方面,低息、油价下跌、通胀率下降、企业汰弱留强令竞争压力下降……皆是有助于经济复苏的有利条件,但这要时间,倘若股市因“钟摆理论”过度反映最坏的情况,会在数星期内完成下跌周期。

  中央推出了4万亿元振兴经济方案,加快落实基建项目,货币政策亦从从紧转变为适度宽松。虽然政策推出后,股市只是出现短暂的上升浪,投资者的信心仍然不足。但有一点笔者必须指出,救经济不等于要托股市,一个成熟的股票市场不能寄望于每一次下跌都要政府救市。此次4万亿方案目标其实很正确,只要整体经济受惠而持续增长,股市自然会好,根本就不用政府入市相救。

  这几天港股的表现虽然有所反复,但恒指已初步站稳了20日均线,再次大跌的可能性不大,短期内会维持平衡市格局,静待下一轮的政策消息。

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