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高盛降中移动目标价至78港元

http://www.jrj.com    2008年11月17日 05:11     中国证券报
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  高盛近日发表研究报告表示,调低中移动(00941.HK)12个月目标价,由原来的90港元降至78港元,按现金流折现率作估值,其09年及2010年的盈利前景将视ARPU及TD—SCDMA的补贴情况,盈利潜在下调风险,故给予该股“中性”的评级。

  高盛指出,06年上半年至07年下半年,中移动近半的增值收入主要来源于已缴费客户MOU(平均每月每户分钟数),该行相信高端客户弹性(elasticity)接近完结,因MOU已接近1000。该行预计中移动2009、2010年平均每户每月消费(ARPU)同比将分别下跌6%及5%。若ARPU每年下跌8%或10%,其09年盈利会因此下跌4%及8%,2010年则会减少11%及18%。

  据此,高盛调低中移动08年及09年每股盈利预测,由原来的5.9元及6.7元降至5.75元及6.31元。该行表示,中移动现价相当预期09年市盈率9.2倍,及企业价值对EBITDA的4倍。

  野村证券近日也发表报告表示,维持中国移动(行情,资讯,评论“买入”的投资评级,目标价为92港元,并指其为行业首选,而该行对中资电讯股偏爱的优先次序则首先是中移动,其次是联通(00762.HK),其后才是中电信(00728.HK)。

  野村指出,中移动的股价催化剂,包括潜在优于预期的08年业绩、TD制式业务接受程度较预期大及可受惠政府鼓励扩展农村业务。

  该行预计中资电讯业未来12至18个月不会爆发不理性的竞争,并指出该行业在经济放缓下提供较佳的防守性,投资者不应对09年行业前景过分悲观。

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