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中信泰富260亿港元重负压身 穆迪下降中信集团评级

http://www.jrj.com    2008年11月24日 08:06     理财周报
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  理财周报记者 徐清/文

  中信泰富(行情,资讯,评论澳元衍生品交易亏损的余波仍在扩散。由于第一时间向中信泰富承诺了15亿美元的备用信贷,一向稳健的中信集团基础信用受到影响,遭国际权威投资信用评估机构下调评级。

  11月18日,穆迪投资者服务公司将中信集团的基础信用风险评估等级(下称“BCA”)由“11”调整至“12”,长期外币高级债务评级由Baa1下调至Baa2,。与此同时,穆迪将以上评级及BCA的展望由稳定修订为负面。

  考虑到中信集团的评级下调可能对其子公司中信银行(行情,资讯,评论和中信嘉华银行产生的不利影响,穆迪对这两家银行的存款及债务评级展望由稳定修订为负面,但其银行财务实力评级则没有转变。

  中信集团降级受累中信泰富

  中信集团遭到降级主要受中信泰富的拖累。穆迪副总裁及高级分析师华志行表示:“评级行动主要反映出中信集团将采取行动,纾缓中信泰富因杠杆式外汇买卖合约产生巨额亏损所引致的短期流动资金压力。”

  2008年10月20日,中信泰富发布公告,该公司自2007年底开始涉足澳元杠杆式衍生品交易,名义金额的总数达到94亿澳元之巨。由于9月之后澳元对美元的汇率大幅下挫了三分之一,这些合约已经酿成逾百亿港元的亏损。

  巨亏的消息放出,引发市场的强烈反应。中信泰富股价于10月21-22日两日之内遭腰斩,市值蒸发200亿港元。自10月30日起中信泰富股票停止交易,当天收盘价为6.06港元,较年初下跌85%。

  中信泰富随即向中信集团求救,紧接着11月12日深夜,中信泰富发布公告表示,将通过向中信集团发行可换股债券的形式得到最多15亿美元的备用信贷,并拟将澳元累计目标可赎回远期合约转让给母公司。

  “由于中信集团需要向中信泰富提供资金上的支持,穆迪认为中信集团的信用可靠程度将会受损。”穆迪的评级报告称。

  此外,为了了解中信集团对此次穆迪降级的看法,记者试图连线中信集团总部,但至记者发稿时,电话仍未能接通。

  澳元远期合约全面转移

  中信集团对中信泰富采取的行动,包括提供15亿美元的备用信贷和15亿美元的可转债,总计30亿美元。换句话说,中信集团至少要投入30亿美元。

  那么,中信泰富的巨亏澳元资产归于何处?新公布的协议也透露,透过约务更替方式,中信泰富将向中信集团转让澳元累计目标可赎回远期合约项下的负债及利益,但这需要寻求股东批准。

  中信泰富公告表示,“据此,中国中信集团公司把实际经济损益或透过转让约务更替的方式承担下文所述之约务更替合约的责任及利益。于参考日期,澳元兑美元汇率为0.6730,以此基准计算,约务更替合约项下所涉及的公平价定值之亏损预计为港币104亿元。按下述目标澳元兑美元汇率的基准计算,及并不计及约务更替合约下的任何中期澳元结算及交收,倘于完成日期前一个营业日的汇率与參考日期的汇率相同,预计中信泰富将就中国中信集团公司承担约务更替合约的责任及利益向中国中信集团公司支付约港币93亿元。

  然而,在完成日期前,中信泰富会继续按下文所述根据约务更替合约接收若干澳元,并对有关约务更替合约之违反承担责任。”

  中信集团埋单几何?

  因此,一旦约务更替获得股东批准,澳元资产所受的汇率风险敞口将直接由中信集团承担。那么,未来澳元兑美元的汇率未来走势如何?

  日本国泰资本上海代表处首席分析师姜立钧接受理财周报记者采访时称,“澳元未来的走势还要观察全球资本市场和经济的走向,尤其是商品价格和澳大利亚内部经济。”短线而言,姜立钧认为,澳元兑美元在0.635有一定支撑。

  目前,澳元兑美元停在0.635,而澳新银行(ANZ)的高级外汇策略师Tony Morriss声称,澳元/美元仍旧面临着“坚定的”下行风险,他预计该汇价在2009年年底之前将跌向0.5400。

  如果Tony Morriss预计准确,那么澳元合约损失怎样?一位熟悉外汇的张姓人士给记者算了一笔账:“因为不知道合约的具体条款,所以只能依据比例计算。当澳元兑美元汇率为0.6730时,所涉及的公平价定值之亏损预计为港币104亿元,若澳元兑美元汇率跌到0.5400,那么亏损预计近130亿。如果合同里的条款规定澳元兑美元汇率高于0.7时,要2倍或3倍的买入,那么预计的损失要远远高于130亿。”

  那么,如果股东批准了中信集团拯救中信泰富计划,而澳元走势真如上所言,则未来一年,中信集团需要承受的拯救压力包括:15亿美元的备用信贷、15亿美元的可转债,外加远远高于130亿港元的亏损。累计则达到了260亿港元。


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