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深圳新兰德:骏威汽车2008年业绩点评

http://www.jrj.com     2009年04月03日 13:50      金融界网站
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  深圳新兰德研究所

  骏威汽车(0203.HK)2008年度的营业额为人民币725,464,000元,(2007年同期为人民币862,573,000元)同比减少约15.9%;每股基本盈利为人民币0.279元(2007年同期为人民币0.289元),同比减少约3.5%。

  从年报对财务数据的解释来看,公司营业额减少的原因主要是由于管理层为减少后续影响,缩减了一家持续出现亏损的汽车贸易公司的营运规模,以及主要贸易伙伴受经济放缓的影响,与公司的销售订单有所减少。

  从各业务线来看,汽车贸易营业额减少人民币70,976,000元,较2007年下降约12.8%,减少的主要原因是由于为一家持续出现亏损的汽车贸易公司计提固定资产减值准备及贸易应收账拨备。08年下半年,公司和其他汽车生产企业为了降低库存而减少了配件的采购,导致汽车设备、零件制造及贸易营业额减少人民币2,521,000元,较2007年下降约20.7%,但此分部的利润比2007年增加人民币14,963,000元,主要是由于利息收入显著增加。音响器材制造及贸易之营业额减少人民币63,612,000元,比2007年下降约21.6%,销售订单减少是导致销售收入及毛利减少的主要原因。

  2008年的经济危机对汽车企业来说都是极不寻常的一年,上半年全球经济受到通胀及原材料成本急速上升的困扰,下半年则受到美国次贷引发的金融信贷危机的冲击,全球经济急剧下滑。中国经济不可避免受到很大波及,在需求不足下,国内经济增长速度明显放缓。国内汽车市场也受到较大的冲击,自2008年下半年始,需求大幅度下滑。根据中国汽车工业协会统计,2008年全国汽车产销分别为934.5万辆和938万辆,同比仅分别增长5.21%和6.70%,汽车产销增幅较上年同期回落16.81%和15.14%。

  公司控股50%的合资公司广州本田是公司的主要收入来源,也是唯一的销售亮点。08年度广州本田生产和销售汽车308,305辆和306,242辆,虽然未能完成34 万辆的年初目标,但同比分别增长4.37%和3.70%。广州本田在年初承受南方区域性自然灾害影响的此不利条件下,全年增长幅度仍与全国汽车平均增幅基本持平。主力车型:奥德赛、思迪、飞度均在各自的细分市场上名列前茅,08年初推出的第八代雅阁达到了170,500辆的年度销售数量,创下了自轿车公司投产以来最高年销售记录。

  一系列汽车行业振兴政策将会提振09 和10年的乘用车销量,目前来看效应已在09年的年初开始显现,国内汽车行业09年1、2月份销量同比增长3.3%,较去年四季度提高11个百分点。骏威所控股的广州本田09 年2 月共售出整车18,543 辆,同比增长9%,1-2 月共售出约42,025 辆,同比增长19.5%。其中第八代雅阁仅凭2.4L两款车型就达到了2月份销量7000台的佳绩,在同级别市场位居第三。从2月下旬开始,随着产能的快速提升,第八代雅阁的日销量连续突破1000台。照此销售形势,3月份第八代雅阁销量很有可能会令人惊喜。

  基于对经济环境的研究和分析,公司订下与汽车市场增长速度相对应的全年产销目标,即基本目标33万辆。考虑到广州本田是中国汽车市场中畅销品牌“本田”的制作商,在营销和新车型更新的速度方面优于行业平均水平,2000-2008 年间平均市场占有率为6%,在经济见底与政府大力倡导汽车消费拉动经济的作用下,公司09年有能力完成33万辆的销售目标。

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