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国货航将成为中国国航起飞的另一发动机

http://www.jrj.com     2009年04月03日 14:02      金融界网站
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  背景;中国国航行情,资讯,评论(601111-CN;0753-HK)周四公布,公司于二零零九年四月二日与首都机场行情,资讯,评论订立收购协议,据此,公司同意向首都机场收购其于国货航注册资本中的24%股本权益。公司就该交易应付的总对价等于人民币7.18亿元。该交易完成前,公司(包括透过中航兴业行情,资讯,评论的间接权益)持有国货航注册资本中76%的股本权益。该交易完成后,公司于国货航的权益(包括透过中航兴业的间接权益)将由76%增至100%

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  国货航将成为中国国航起飞的另一发动机

  此次收购完成后,意味着中国国航将从国货航中取得更大收益。按照中国国航发布的08年业绩预警,其2008年年度报告将发生大幅度亏。我们从其08年三季度报告看到,其每股收益为-0.055元,而报告期(7月-9月)内下滑更为严重,达到每股-0.163元。

  对比国货航的数据,截止2008年12月31日,国货航未经审计的总资产为人民币51.43亿元,总负债为人民币31.91亿元,所有者权益合计为人民币19.52亿元;国货航2008年度未经审计的营业收入为人民币70.67亿元,净利润为人民币0.41亿元。首都机场于国货航所持24%股权对应的未经审计的账面值为人民币4.68亿元。说明在航空货运仍有一定的收益,对国航的09年的扭亏具有一定的正面意义。收购的目的自然也是缘于对未来货运市场业务的正面预估。参照《民航业2月运营数据点评》一文指出(参考下图),进入09年,民航业的货运据虽然延续了08年的下滑,但由于民航业与GDP 的相关性较强,在国内09年大力保八的政策逐步发挥作用下,民航货运也会逐步跟随客运而回暖。

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  数据来源:民航局

  这也符合中国国航董事的预期,他们认为中国航空货运业务也将会进一步增长,并计划增加公司于该行业的投资作为战略性措施,以便向国货航注入更多公司所拥有的航空业相关经验和资源,并能在运力和维修方面与公司统筹安排。

  回顾国货航的历史,其雏形是国航货运分公司。2003年,中国国航联合了中信泰富行情,资讯,评论、首都机场注册成立国货航,注册资本为22亿元,其中国航占合资公司全部注册资本的51%,以飞机、发动机、库房及地面设备等资产出资;中信泰富有限公司、首都机场集团公司均以现金出资,分别占总资本的25%和24%,目前已经是国内最大的航空货运公司之一。按照IATA的2007年国际货运公司排名,国货航仅次于中国南航,此前一直占据国内货运航空的首位。而在2008年1月3日,中国国航全资子公司中航兴业有限公司出资8.57亿元,收购中信泰富全资子公司GoldLeafEnterprisesHoldingsLtd.全部股份,从而间接获得GoldLeaf所持有的25%国货航股份。中国国航所持有的国货航股份由51%增至76%。这次收购完成后,股份增至100%。

  国货航对于国航的意义,早在2004年就有所迹象,它属于国航“物流板块”战略的一部分。根据整合方案,国航将与国泰在上海成立合资公司,经营航空货运业务。这也解释了国航为何要频频吞入国货航的全部股份。从近期看,它为国货航与国泰航空行情,资讯,评论货运合资的可能性铺平了道路;从长期看,则是国航执行超级承运人的一个步骤,而国货航也将成为中国国航起飞的另一发动机。

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