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中石化：估值较同业廉宜

2009年07月02日 09:00 来源：香港文汇报【字体：大中小】

　　上次调整油价是在6月1日，当时每桶原油价格约66.31美元，而昨晚油价收报于每桶71.49美元。6月原油均价每桶69.6美元，相对月初的每桶66.31美元上升3.29美元或5％。

　　油价加幅高于市场预期

　　由周二起，发改委每吨汽油和柴油上调600元人民币，相当于上调9.8％和11.1％，升幅高于市场预期。由于上次油价上调幅度低于预期，市场曾关注中石化(0386)炼油业务的状况，令中石化的股价表现相对中石油(0857)和中海油（行情,资讯,评论）(0883)较为落后。

　　本行维持中石化09年和10年的每股盈利为0.53元人民币(或0.60元)和0.56元人民币(或0.64元)。现价相当于9.5倍及8.9倍的2009年及2010年市盈率。

　　至于中石油方面，本行维持09年和10年的每股盈利为0.54元人民币(或0.61元)和0.62元人民币(或0.70元)，09年按年跌14.3％及10年按年升14.8％。中石油现价相当于14.1倍及12.3倍的2009年及2010年市盈率。

　　至于中海油方面，本行将2010年每股盈利从0.83元人民币(或0.94元)上调到0.86元人民币(或0.98元)。中海油现价相当于10.3倍及9.9倍的2009年及2010年市盈率。

　　长期炼油业务保持审慎

　　虽然本行基于油价上升的预期而对长期炼油业务保持审慎看法，然而本行认为中石化的估值较中石油和中海油廉宜，预料其短期股价表现将会受油价上调的消息刺激。

　　本行将中石化从持有上调到买入，目标价为6.4元(现价5.91元)，相当于10倍的2010年市盈率。本行维持中石油的持有评级，12个月目标价8.4元(现价8.6元)，相当于12倍的2010年蒥盈率。本行亦维持中海油的买入评级，目标价为11.8元(现价9.61元)，相当于12倍的2010年市盈率。

（责任编辑：陈杰忠）

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