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发行价或将成太保H股上市最大不确定因素

2009年09月02日 14:01 来源: 金融时报 【字体:

  8月31日,中国太保(601601)股东大会现场表决以99%的通过率通过了发行H股的议案,这意味着太保H股上市正式进入监管层审批程序。根据此前中国太保董事会临时会议公布的H股上市方案,太保此次H股IPO发行数量不超过10亿股,并且以“不低于董事会决议公告日前公司A股20个交易日的交易均价进行发行”。照此计算,发行价下限约为23.5元/股,融资规模约为266亿港元。

  “发行H股,能帮助太保补充资本金,突破偿付能力瓶颈。”中国太保董事长高国富在股东大会现场指出,中国太保在A股发行时就获得监管部门批准发行H股。可以说,在香港上市是太保抓住行业发展机会,并为集团实现战略发展目标奠定基础的关键之举。中国太保未来的发展需要资本金,保监会近期更要求保险公司的资本充足率从100%提高到150%,而H股上市将及时地补充太保的资本金。此外,中国平安行情,资讯,评论(601318)、中国人寿行情,资讯,评论(601628)都已在海外发行,如果中国太保能登陆H股,则将与这两家上市保险公司在同一平台下竞争。

  关于发行价,高国富表示,定价机制充分考虑到A股股东的利益,低于这个价格出售是“不值得”和“不应该”的。高国富一再重申,“不管汇率如何变动,23.52元的价格是底价。有底价,没上限。”

  这已是中国太保第二次启动H股上市计划。2007年12月,中国太保以30元/股的发行价公开发行10亿股A股,同时在招股说明书中承诺,为了保护A股投资者,将以不低于A股发行价的价格发行9亿股H股。但2008年沪港两地股市从巅峰滑落,导致其赴港IPO计划搁浅至今。如今,中国太保再次启动H股发行,或仍将遇到资本市场持续下跌的压力。记者注意到,自8月14日开始,太保的收盘价就位于其已设定H股发行底价23.52元/股之下。上周五太保收盘价更低报19.61元。针对这种情况,有市场分析人士认为,如果大盘无法走好,保险股走势也不容乐观,太保发行H股存在着一定不确定性,如果走好预计太保最快能在年底前发行。同时,也有市场分析人士建议,香港证券市场的机制比较灵活,如果太保能随行就市,踩好市场节奏,择机上市,将是不错的选择。

  根据公告,中国太保的H股上市计划尚须报送相关监管机构审批,其股东大会决议有效期至2010年8月31日。

  值得注意的是,若中国太保最终顺利在H股上市,持有其17.3%股权的凯雷投资集团将有机会提前套现。市场分析人士普遍认为,此次太保重启H股发行计划,外资股东凯雷无疑是最大的受益者。凯雷要在A股套现,必须要在禁售期3年之后,但在H股就没有限制,可以随时获利退出。根据太保去年年报披露的数据显示,凯雷和保德信投资设立的两家公司(凯雷为主)持有中国太保约13.333亿股。凯雷当初入股中国太保的成本大概不到5元/股,若以太保H股发行价23.8元/股来计算,凯雷至少净赚约250亿元。

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