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中资铁路基建股是滞涨股好选择

2009年10月08日 08:37 来源: 金融界网站 【字体:

  港股急升,投资者如挑选滞涨股,可考虑中资基建股。短线优先选择中国铁建行情,资讯,评论(01186)及中国交通建设行情,资讯,评论(01800),两股目前仍然远远落后于大盘。

  据香港媒体报道,港股昨日再度跟随美股强势造好,恒生指数上涨430点或2.1%,收市报21241点,连升3日累积升幅867点。国企指数昨日走势亦凌厉,劲升333点或2.8%,收市报12319点。

  大市急升,强势的内银及内需股等造好,投资者若追落后,可考虑中资基建股,其中,铁建及中交昨分别升6.3%及3.8%,配合成交增加,但目前相对国企指数仍然大落后。

  铁建中交今年来累跌半成

  国指自上月17日(收报12668点)高位跌至上周五(收报11526点),累积跌幅达9%;本周连续3日累升6.9%。3只中资基建股,包括铁建、中铁(00390)及中交,自8月初高位跌至本周初低位,分别累跌26%、17%及23%;近2日反弹,幅度分别为9%、3%及10%。

  今年以来,国企指数累积升幅56.1%,期内,铁建及中交分别下跌5.7%及5.5%,大幅跑输国指;中铁今年以来累升22.7%,升幅亦远逊国指。短线而言,若要追落后,可优先考虑铁建及中交。

  中资基建股近日纷获得新合同。铁建于9月下旬宣布,旗下子公司分别获得98.9亿元及148亿元人民币的多项工程合同;中铁亦于9月底宣布,子公司中标9项重大工程,合同金额达116.7亿元人民币;中交旗下公司亦获得起重机采购合同,金额为6.9亿元人民币。

  风险因素方面,短线而言,基建股欠缺催化剂,有可能限制其反弹空间。

  【估值较高】中铁毛利率有待改善

  中铁上半年毛利按年增长21%,毛利率则逊预期,按年收窄1.7个百分点,至6.3%,跌幅较铁建的0.6个百分点为大。摩通相信,随着原材料价格下跌及新签更多合约,下半年至明年毛利率可改善。

  据彭博综合券商预测,中铁现价相当于预测明年PE 15.2倍,及企业价值相对经营溢利(EV/EBITDA)7.7倍,相对同类股铁建为高,倘二选一,宜首选铁建。

  技术走势方面,中铁近2日正回补上周的下跌裂口,有回稳迹象。

  【大行看好】中交新签合同额可观

  中交上半年新签合同额1,554.4亿元(人民币。下同),按年增长21%,期内未完成合同额3,601.3亿元,按年增长7.7%。

  瑞银目标价12.7元

  中交旗下业务中,装备制造占营业额14.8%,上半年新签合同额按年跌74%,至于其他业务均录得3成增长,故若扣除装备制造业务,新签合同额按年增长应超过3成。中交董事长周纪昌预期,下半年新签合同额高于上半年。

  瑞银指出,中交新签合同较该行预期为高,经营现金流控制亦得宜,预期09至2011年盈利复合年增长31%,给予“买入”评级,目标价12.7元。中交2010年预测市盈率(PE)约12倍,低于平均数,接近平均数低1个标准差的水平,估值合理。

  风险方面,中交上半年毛利率下跌,瑞银指出,中交毛利率下跌主因是成本上升,估计中交未来毛利率只能平稳发展,未能回升。

  社保基金上月三度减持中交共2,075.7万股,持股量由9.03%降至6.94%,减持价介乎8.95至9.22元,与现价相若,若社保基金再度减持,将阻碍股价升势。

  策略方面,可于现价买入,阻力在9.5元左右,若升穿该阻力,可考虑加注;支持位则在8元水平,跌穿宜先行止蚀。

  【买盘吸纳】铁建定单目标可能超额

  铁建股价自8月初高位计已调整26%,近2日反弹9%,配合昨日成交倍增,反映有买盘吸纳,预料仍有追落后空间。

  德银昨日发表报告,把铁建的评级由“持有”调升至“买入”,以反映估值便宜,目标价维持12.4元。德银指,铁建股价今年落后恒指及国指57%及65%,主要因忧虑估值昂贵及毛利率下跌,但德银相信,铁建息税前经营溢利率末季有望反弹,加上有100亿元(人民币。下同)资产注资的可能,现价相当于明年PE 14倍,处于历史低水平,低过亚洲(除中国)同业,估值便宜。

  铁建主要业务为工程承包,当中铁路工程占大比重。铁建副董事长兼执行董事丁原臣上月表示,7月份新签合同额已逾3,000亿元,有信心全年合同目标3,220亿元可超标完成,目前累计待完成合同额达5,900亿元,手头定单足以保证集团稳定增长2年以上。

  据彭博综合券商预测,铁建今明两年每股盈利增长分别达53%及32%,现价相当于预测明年PE 14.7倍,及EV/EBITDA 4.5倍。

  技术走势方面,铁建昨日以裂口跳升,形成“岛形底”,乃见底回升的利好讯号,短线目标12元,跌穿9.9元止蚀。

  小教室:盈利增长视乎合约多寡

  中资基建股的前景,很视乎其获得的新合约有多少。

  铁建(01186)及中铁(00390)垄断内地铁路建设市场,两者市占率分别为45%。由于集团收入主要来自铁路建设(占整体收入约9成),故新增铁路工程合约增长对业务前景影响十分大。

  铁道部敲定投资计划

  由于中央政府推动铁路建设发展,铁建及中铁今年上半年新签合同分别增长43%及87%,至2,573.5亿及2,570亿元人民币。铁路建设未来仍是拉动经济增长的主要动力,投资总额将维持高水平。中国铁道部副部长王志国早前称,未来3年铁路建设“投资计划表”已敲定,平均每年投资额都在 7,000亿元人民币以上。

  基建股受惠中央政策扶持,未来定单不断,为盈利提供保证。

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