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安信魔咒:IPO项目“百发百破”

2011年07月05日 04:55 来源: 21世纪经济报道 【字体:

  上帝的归上帝,凯撒的归凯撒。

  新股破发的亏损归投资者,贡献的数十亿承销费归投行。

  哪怕2011年上半年A股市场新股破发已是常态,也丝毫不损各家投行从中汲取的承销回报。

  数据统计,截至6月30日,累计有47家券商从164项IPO项目中录得78.82亿元承销和保荐收入;但这一数据背后,却是其中34家券商承销的66只新股上市首日即遭破发。

  是谁保荐了这些项目?又是谁,在幕后为这一尴尬现实推波助澜?

  安信“魔障”

  47家券商中,安信证券成为最大的意外。

  IPO承销数目并列第六、承销金额排名第三、投行收入排名第七……这一系列成绩,都抵不过这家公司创下的“百发百破”记录。

  以网上发行日统计,2011年上半年安信证券累计承销6单股票首发项目,包括与中德证券联席保荐的华锐风电(601558)(601558.SH)、上海绿新(002565)(002565.SZ)、雷柏科技(002577)(002577.SZ)、华鼎锦纶(601113)(601113.SH)、金力泰(300225)(3000225.SH)和文峰股份(601010)(601010.SH),项目覆盖主板、中小板和创业板,但无一例外地遭遇首日破发。

  如果再算上1月10日登陆深交所的海立美达(002537)(002537.SH),该公司IPO项目首发必破的“魔障”则蔓延至7只股票。

  上述股票中,上市首日跌幅最大的为雷柏科技,收盘价较发行价下跌15.55%,这一跌幅在所有66只首日破发的新股中排名第三位。但最为人关注的,当属华锐风电。

  华锐风电是安信证券2011年真正意义上的开山之作。

  该股于1月13日挂牌上市,90元/股的发行价创下沪市主板市场20年来最高纪录;不仅如此,该股实际募集资金达94.59亿元,也是2011年至今最大一单IPO。“双料”桂冠在手,华锐风电上市之初就已风靡A股。

  谁又料想,该股开盘即破发,87元的开盘价较发行价下跌3.33%,收盘跌幅更扩大至9.59%,打新资金首日便已悉数套牢。

  此后,尽管华锐风电抛出10送10股派10元的慷慨分红方案,依旧没能提振股价。截至6月30日,该股复权后的股价较发行价还是下跌33.97%。

  强烈反差背后,作为保荐人之一的安信证券难辞其咎。

  华锐风电路演之际,保荐机构给出的询价区间在80-90元/股,最终取其上限的发行“天价”,对应的发行后市盈率高达48.83倍;而在当时,被研究机构拿来类比的金风科技(002202)(002202.SZ),其市盈率只有21倍。

  此后,安信证券的新股“包装”利器也从未生锈。

  数据显示,上半年该公司承销的6只新股中发行后市盈率超过35倍达到4只,除华锐风电外,还有雷柏科技47.97倍,上海绿新40.08倍,华鼎锦纶36.19倍。

  剩余两只股票中,文峰股份还以27.94倍的市盈率募得资金22亿元,远超7.67亿元的最初计划;也因此和华锐风电一道,跻身上半年A股市场IPO超募前十位。

  值得注意的是,机构间联手哄抬,往往让原本就估值畸高的新股更加烈火烹油。

  以华锐风电为例,累计有72家机构参与该股网下询价,其中给出100元/股以上报价的机构多达7家,最高的为华林证券自营投资账户,报价达到138.68元,超出保荐方90元上限足足有58.68元。

  破发之最

  滚滚破发潮中,安信证券并不寂寞。

  统计显示,同样以18单IPO承销项目并列半年榜首位的平安证券和国信证券,却在新股首日表现上略有差异:平安承销的新股首日破发数量达到6家,而国信证券也达到4家。

  此外,广发、招商、海通、民生四家券商的新股首日破发数都达到3家;相比之下,在八菱科技上失足的民生证券,对应新股首日破发率达到60%,暂居四家之首。

  不过,其他券商的承销实力也难言过关。

  瑞银证券保荐的庞大集团(601258)(601258.SH)自4月28日上市,就已刷新了多项A股记录。

  汽车经销商庞大集团是今年以来A股第二大IPO,仅次于华锐风电;作为主承销商,瑞银证券将该股发行价定在45元/股,对应发行后市盈率39.64倍。

  但在询价阶段,瑞银的过度“包装”就已遭到冷遇,庞大集团的网上中签率创纪录地达到21.57%,而网下配售率也高达57.97%,最终获配仅22家机构,也是今年主板新股的最低值。

  如此惨淡开场,注定该股的破发命运。

  上市当日,庞大集团以36元/股开盘,收盘下跌便以23.16%,刷新A股实行网上申购以来上市首日的最大跌幅;截至6月30日,该股破发幅度达到34.96%,居主板首位,以及上半年A股第三位。

  值得注意的是,尽管瑞银上半年仅承销庞大集团和比亚迪(002594)(002594.SZ)两单IPO,却因承销今年A股的第二大IPO,使其承销总额上升至77.22亿元,所有券商中排名第五;同样是凭借庞大集团一单,瑞银证券就赚取到2.28亿元承销与保荐费用,位居合资券商首位。

  此外,东方证券承销的天瑞仪器(300165)(300165.SZ)成为今年上市新股中累计破发幅度最大的股票。

  该股于1月25日上市,对应发行价为65元/股,但上当日收盘就已跌至54.16元,下跌幅度为16.68%,位列66只新股第二位;截至6月30日,该股破发幅度达39.06%,“荣登”A股今年上半年“破发王”宝座。

  天瑞仪器则是同期创业板中的新股最差表现者;而在中小板块,破发幅度最大的当属东兴证券承销的亚太科技(002540)(002540.SZ),截至6月其破发幅度已达33.88%。

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