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【机构点评】中兴通讯涨4% 瑞信续评增持

2011年11月14日 13:49 来源: 巨灵新闻 【字体:

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    中兴通讯(000063;00763)今天随市上扬,现升3.85%至22.9港元,暂成交149万股。瑞信维持其“增持”评级,目标价32.5港元,较市价溢价42%。

    瑞信表示,中兴在2008和2009年有正自由现金流,而其在2006、2007和2010年的快速增长,增加其营运资本。瑞信指,中兴负自由现金流并没有影响其股本回报率。中兴的盈利并不是问题,其股本回报率即使负自由现金流时仍有增加,延长应收账款导致坏账减值的情况仍然很少,预期中兴未来两年来自全球一级客户的收入将有增长,故估计其自由现金流将成为正数。瑞信指,中兴手机毛利率下降的原因是生产缺乏规模,其2010年的智能手机产量只有200万台,而2011年一季度也只有500万台。由于2012年中兴的智能手机产量将上升到2000万,成本会迅速下跌,因此使手机毛利率从今年1季度的19.6%上升至22.6%。

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