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欧债问题严重 港股难有起色

2011年11月18日 07:22 来源: 金融界网站 【字体:

恒指日K线走势图

  金融界网站讯 据港媒报道,古有条条大路通罗马,现有通不到意债是欧元区末路。IMF总裁拉加德早前警告,欧债危机下,环球经济或出现低增长、高失业率之「迷失十年」风险。眼见日本迷失十年又十年,股市表现差劲确可怕,但花旗指还会有例外。

  财政不稳欧洲国家主权债火头处处,随着近月发展,意债与希债,大小立见,所以之后已不能单看希债情况为指标,就算续到债,只要意债息率仍在抽升,政治压力抑制削赤进度,市场随时都会加速拉紧神经,故若通不到意债,确是欧元区之末路。

  欧美银行业寒冬渐浓

  欧洲央行虽再次买入意大利和西班牙的10年期国债,但抑制收益率上涨效果有限,可见此套已不管用。未来欧央行将如何在危机中改变策略,德国及法国的意向最重要。

  法国为了让欧央行承担更多的违约风险,希望其给予更多的担保;德国为了自身的经济,不愿意让欧央行在解决危急中扮演更大的角色。在意见分歧之下,欧央行目前对解决信贷危机的能力暂有限。

  欧债至今已呈系统性危机,惠誉更警告,美资银行亦可能受到严重拖累,美国6大银行有接近500亿美元风险敞口在欧猪五国(分别为希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙)。所谓跨境未偿还的法国债务,除了富国银行以外的5大美资行数目合计为188亿美元。欧债危机一日未纾缓,美资银行长期暴露在来自欧债传染的风险(contagion risk),有排烦。

  据分析公司Coalition研究报告指出,包括大摩、瑞银、高盛在内的全球10大银行,今年迄今营收已跌10%,并在第3季加速下滑,势将加速裁员,速度将与08年金融海啸时相当,银行业之寒冬怕且已来临。

  欧、美银行业在经历沉痛的去杠杆化疗程,银行为百业之母,其先行步寒冬之势,对实体经济将产生影响,若欧债危机恶化下去,环球经济正冒着「迷失十年」的风险。

  迷失下企业生存之道

  花旗报告指出,日本走过两个「迷失十年」,90年代10年复式年均实质GDP增长只有1.4%,而2000年代的10年为0.7%以下(见图1),股市表现差劲,年均分别下跌3%及5%(见图2),确令投资者心寒。惟若统计过去欧洲多国曾在经济或行业发生过的「迷失十年」,股市表现又非只是死路一条。如瑞典1988年开始、英国1974年开始、意大利1990年开始的「迷失十年」之下,股市表现正面。

  当中原因,花旗认为是同期市场通胀率相对高、估值起始点相对低,以及公司盈利有所增加所致。由此结论,公司要在「迷失十年」之下生存,至少具备以下4个条件。一是产品定价能力高,二是能制造产品的需求,三是公司有效管理成本以保障收入稳固性,四是得益于「去股权化」(De-equitisation)。股神巴菲特最近入股的IBM,花旗就认为具备此生存条件,另外一只是汇丰控股行情,资讯,评论(00005)。

  盈利放缓难免累股价

  笔者较早前认为中联重科行情,资讯,评论(01157)是政策受惠股,波动市中的暖水袋,但近日该股急挫,坦言跌眼镜。中联重科昨跌7%,收报8.54元,其主要原因是公司CEO自动投案预计中国对起重机和挖掘机的需求明年将继续放缓。

  大和周二已把中联重科的盈利预测及目标价下调,H股目标价降17%至10元,反映其盈利预测下降,惟维持「持有」的投资评级,相信股价下跌风险有限。谁知股价在报告之后还见急插,可见不乏大淡友砌低该股,盈利增长放缓多少╱倒退多少,拖累股价下跌多少确没有方程式,中联重科由11元插落8元,再插多少,无可测之术。惟中联重科技术上已失守上升通道,应严守止蚀。第2季以来,个股股价普遍急挫,无疑预先反映经济的寒冬来临,但究竟反映了多少,如何判断反映够了,只能小心地从股价利淡业绩报告反应来辅助判断。

  举例如敏华控股行情,资讯,评论(01999),周三公布截至9月底止中期收入按年增长7.4%,至21.3亿元,但纯利按年倒退61.6%,至1.43亿元,公司股价当日微跌1.7%。敏华业绩报告并谓集团下半年会积极提高销量及降低成本,代替产品价格提升,从而令毛利率上升,公司主席亦会回购,股价昨弹升逾8%至4.38元,或许已反映了有关因素。

  恒指好友退守至18000

  总结而言,欧债问题严重,港股难有起色,恒指好友料已退守至18000点左右筑起防线,故昨见恒指轻易试破50天线,昨收18817点,全日跌143点,短期阻力由20200点下移至19600点。

  国指昨收10228点,全日跌103点,短期关键支持在10000关口。大市昨成交逾601亿元,基本上,近期成交已趋淡静,年尾前,相信仍会维持此状况。

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