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国浩资本:建议投资者于反弹中沽售比亚迪

2011年11月21日 10:45 来源: 金融界网站 【字体:

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比亚迪股份行情资讯评论(1211)将出售电池物料合资公司的33.4%股权 – 于反弹中沽售

比亚迪股份全资子公司比亚迪香港已签署协议转让其持有的佛山市金辉高科光电材料有限公司(「佛山金辉」)33.375%的股权,代价为49,562万元人民币。转让完成后,比亚迪香港将持有佛山金辉6%的股权。比亚迪股份预计可录得账面投资净收益约4.30亿元人民币。

评论:本行认为是次股权转让之理据合理及价格理想,但对比亚迪股份之正面影响较小。佛山金辉生产及销售锂离子电池隔膜及各种用途的薄膜及膜片,业务于比亚迪股份相关但并非其核心业务。比亚迪股份之财务状况较弱,于2011年9月30日净负价比率为64.2%之高水平,而自2010年起之营运现金流入不足以弥补投资现金流出。因股本融资渠道已于今年6月之14.2亿元人民币A股首次公开发售使用,而债券及银行贷款融资维持困难及昂贵,比亚迪股份出售非核心业务资产以整合公司资源,集中发展核心业务为明智之选。于股权转让后,净负债比率将轻微下降至61.8%(基于2011年9月30日之数据)。另一方面,盈利之损失分别相当于比亚迪股份2010年及今年上半年盈利之0.9%及5.9%。第二,本行认为出售估值理想。价格相于2010年22.0市盈率及2011年15.6倍市盈率(以今年上半年年度化之盈利计),此估值于电子行业中为高水平(尤其于现时疲弱市况中)。总的来说,本行认为是次股权转让对比亚迪股份正面,而市场反应亦然。然而,基于低端汽车市场加剧之竞争、低盈利可见性以及高昂之估值,本行对比亚迪股份维持审慎态度,并建议投资者于反弹中沽售。分析员共识目标价为$14.9。

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