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第一上海:比亚迪持有评级 目标价18.4港元

2011年12月30日 14:16 来源: 金融界网站 【字体:

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  第一上海行情资讯评论陈晓霞

  比亚迪股份行情资讯评论(1211,持有):2012 年仍为调整年,S6 和G6 成为希望车型

    预计2011 全年销量44 万辆左右,下降15%

  比亚迪1-11 月的汽车总销量为39.6 万辆,同比2010 年1-11 月下降了15.4%。预计全年总销量约为44 万辆,主要是由于旧车型F3 和F0 销售疲软,而新车型暂未贡献太多销量。

    S6 和G6 成为2012 年的希望

  比亚迪2011 年5 月份推出S6,销量从5 月份1535 台的单月销量攀升到11 月的12296台。11 月份成为全国SUV 销量第三名。月销量过万将在毛利率方面有较大的提升。10 月份推出的G6 在11 月销量达到2151 台,G6 搭载了TID 动力技术及多项电子智能配置,未来几个月将是其销量爬坡期。总体而言,由于竞争加剧,原有的旧车型未必在2012 年有较好的表现,因此2012 年汽车销售将更多体现在销售结构的调整上,产品品质、渠道、及定位将进一步成熟。

  盈利预测

  2012 将仍是公司的调整年,更多体现在车型结构的变化上,销售出现更差的可能性降低;手机业务也有望回升。预计2011-2013 年的收入分别为475、556 和 596亿元,净利润分别为10 亿元、12.9 亿元和17.3 亿元。

  持有评级,目标价18.4 港元

  12 个月目标价18.4 港元,相当于2011-2012 年35.6 倍和27.6 倍市盈率,及1.6倍和1.5 倍市净率,较现价有10.2%的上升空间,维持持有评级。

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